弘亚数控：受益下游景气回升 业绩大幅度增长
核心观点：公司发布2016 年年度业绩快报，2016 年实现营业收入5.34 亿元，同比增长43.12%，实现归母净利润1.55 亿元，同比增长74.01%，收入和利润水平高于此前公告的业绩预告上限。 下有家具制造行业景气回升，公司核心产品需求旺盛公司2016 年经营业绩相比于2015 年大幅度提升，核心原因在于下游家具制造业景气度回升，投资加快，同时2015 年三季度和四季度家具制造业投资水平处于较低水平，受益于行业景气度回暖，公司2016 年三季度和四季度公司营收和利润水平明显提升，第四季度单季度净利润增速超过70%。 公司核心产品是板式家具制造中需要的封边机、裁板锯、多排钻等。由于行业需求旺盛，公司产品毛利率和净利率也较上年有所提升。 国内板式家具机械龙头企业，未来受益定制家具行业发展公司目前在板式家具机械设备行业的龙头企业之一，下游客户主要是国内板式家具制造企业，如索菲亚、欧派等。定制家具约占板式家具行业的30%左右，未来成长空间更大。公司的核心产品是高速封边机、裁板锯和钻孔设备，未来定制家具行业的发展有望带动公司设备需求景气向上。 公司立足于研发，新产品形成梯队，未来有望放量公司注重新产品研发，目前国内板式家具设备高端品牌主要依赖于进口品牌，经过多年立足于产品开发，逐渐形成产品梯队。除了主打产品封边机外，公司的电子裁板锯、CNC、数控钻等新产品目前已经开始逐步进入市场，未来随着公司产能落地，新产品有望放量。 投资建议：预计公司2016-2018 年营业收入为5.36/7.31/9.50 亿元，EPS 分别为1.14/1.50/1.89，对应的PE 估值水平是42x/32x/25x。公司是国内板式家具机械领域的龙头企业，首次覆盖，我们给予“买入”评级。 风险提示：家具制造业投资下滑；行业竞争加剧；新产品不达预期。 |
