鲁信创投（600783）：以退为纲，A股稀缺创投标的
市场唯一的纯创投标的，业绩贡献主要源于项目退出收益。创投业务是公司主要的利润来源，包括已解禁的上市项目和以并购方式退出的投资项目收益等，磨料磨具业务占比较低。2011年，公司迎来投资项目上市退出的高峰期，3个项目实现上市，贡献投资收益2.86亿元，而2012-2014年公司无项目进行IPO，但是通过二级市场减持获得可观的投资收益。其中，2014年贡献净利润79%。2015、2016年尚未退出项目实现投资收益分别为3.27亿元、2.16亿元，2015年减持股票实现投资收益占当年净利润比例分别为145%。 IPO逐步提速、多层次资本市场建设利好创投业。我国创投退出方式以新三板、IPO和股权转让为主，2016年分别占比14%、62%和8%。自2016年8月份以来，我国IPO审核速度明显加快，有利于缩短退出周期；新三板分层制度实施将进一步改善流动性，提升挂牌企业的估值，项目通过新三板上市的空间也将巨幅扩大。 以退为纲，项目储备丰富，已上市项目的浮盈将有效支撑未来业绩增长。目前，公司共持有10家尚未退出的IPO项目、9家拟IPO项目、18家新三板挂牌项目。其中，4个拟IPO项目已向证监会上报并或受理。IPO项目对业绩形成有力支撑，2016年已经退出的项目已实现投资收益超过2亿，预计全年实现归属净利润3.36到4.48亿元，与去年同期相比实现50%到100%的增长。此外，在IPO审核逐步提速的情况下，退出渠道更加顺畅，待退出项目增加，公司业绩有望加速兑现。同时，2015、2016年公司新增投资8.08亿元、4.23亿元，这些项目也将进入快速收获期。 |
