迈克生物（300463）：2016年度业绩快报符合预期
来源：天风证券 2016年营业收入148,890.80万元，同比增长39.78%。2016年消化库存，同时研发投入加大，预计2016年研发投入接近10,000万，摊薄利润，因此利润增长相对放缓。2016年公司实现归属于上市公司股东的净利润31,435.83万元，同比增长25.22%。业绩符合预期。 自产产品比例提高，毛利销量稳步提升 迈克的主营业务分为两块，分别是代理产品和自产产品。公司原先是多家国际品牌的代理商，受制于代理权限制，只能在西南地区销售代理产品，公司业绩提升缓慢。后来逐渐通过自主研发，拥有自产产品，相比于代理产品，自产产品毛利率更高。近几年公司自产产品收入比例逐渐提高，自产产品不受区域限制，可从西南走向全国，其他区域将保持高速增长。 持续的研发投入为公司的发展带来新的驱动力 为了保持自主创新，公司在研发支出项大量投入，2011-2016E研发投入年复合增长率高达42%。足量的研发投入有利于公司产品拥有较高的技术护城河，降低公司整体风险，为公司的长足发展提供保障。 优质价值成长股长线看好，给予“买入”评级 2017年化学发光持续高增长，传统业务稳定增长。同时持续布局西南区域外渠道，同时不断布局产业细分，未来有望成为行业龙头。随着行业监管越来越严格，将极大利好国产龙头。给予“买入”评级。 预计公司2017~2018年营业收入分别为22.3/28.3亿元，EPS分别为0.70/0.88元。目前股价对应2016年动态PE约为38.5倍，作为产品线齐全的优秀体外诊断龙头企业，迈克生物为行业内领头公司，给予一定估值溢价。2017年由于IPO进程加快，创业板估值中枢下移，因此下调估值，2017和2018给予40和35倍PE，维持“买入”评级。 |
