四川长虹(600839):2016年扭亏为盈属不易
预测盈利同比扭亏为盈 公司公告:2016年归母净利润5.3~5.9亿元,同比扭亏为盈. 关注要点 公司扭亏为盈不易:1)2015年公司巨亏19.8亿元, 陷入经营危机.2)2016年公司实现扭亏.考虑到资产评估增值2.44亿, 公司基本处于盈亏平衡点附近,但也优于2015年经营情况. 2016年白电,彩电都有明显改善:1)2015年子公司美菱电器仅盈利0.3亿,低于预期.2016年恢复正常盈利水平.2)2016年彩电行业竞争激烈,面板成本不断上涨.虽然长虹彩电出货量市场份额下降,但在此背景下经营没有出现亏损,经营质量获得改善. 2017年成本压力:虽然2017年彩电面临的面板上涨压力获得缓解,但是白电的原材料成本上涨压力颇大.由于公司冰箱定位二线,提价能力弱于一线品牌.此外,公司压缩机企业华意压缩过去也能贡献稳健的利润.但在产业链上,配件溢价能力不如品牌企业,2017年成本上涨导致的利润压力不小. 估值与建议 上调17/18年EPS19%,9%至0.09,0.10元.预计16/17/18年EPS分别为0.12,0.09,0.10元.维持中性评级,维持目标价4.5元. 风险 市场竞争风险;原材料成本上涨风险. |
