瑞普生物(300119):业绩同比增长,基本符合预期
事件:1月23日,公司发布2016年业绩预告,公司2016年度实现归属于上市公司股东的净利润13,237万元-13,789万元,比上年同期增长约20%-25%,其中非经常性损益约2,020万元.根据公告,四季度公司实现归属于上市公司股东的净利润3324万元-3876万元,同比增长7.20%-25.00%. 我们的分析和判断: 1.业绩同比增长, 基本符合市场预期!但略低于我们预期,主要原因是华南生物仍有23%少数股东权益未完成收购及四季度三项费用有所增加所致.报告期内, 公司四季度实现归属于上市公司股东的净利润3324万元-3876万元, 同比增长7.20%-25.00%.畜禽价格上涨下游客户盈利好转,带动了公司产品销售.我们预计随着公司腹泻二联苗等新产品推出,公司业绩有望持续高增长. 2. 下游景气复苏及新品推出有望带动公司业绩持续高增长.控股子公司华南生物禽流感疫苗有望加速推进,打开成长空间.公司控股子公司华南生物主营产品为禽流感疫苗, 产品竞争力强.据公司公告,华南生物拥有国内唯一水禽专用的禽流感(H5亚型)灭活疫苗,在瑞普生物收购后,经过业务整合,已实现收入,利润大幅增长. 公司研发的禽流感(H5N2亚型, D7+rD8)二价灭活疫苗已经取得农业部颁发的临床批文,有望在今年一季度获得批文,将为公司发展打下坚实基础.据行业协会统计,2015年禽流感市场规模约25亿,目前国内仅有约10家生产企业,公司通过收购获得禽流感H5生产资格, 预计禽类招采收入将有大幅增长.我们认为,随着畜禽价格上涨下游客户盈利好转, 将带动公司产品销售,同时随着公司腹泻二联苗等新产品推出,公司业绩有望持续高增长. 3.继续增资瑞派宠物提高控制权, 为瑞派宠物连锁医院布局扩张提供资金后盾.9月30日,公司公告再次对瑞派宠物进行增资,增资完成后,公司合计持有瑞派宠物16.52%股权.据我们估算, 目前国内宠物产业市场规模约500亿,预计未来5-10年将以20-30%速度高速增长, 市场规模将至千亿.宠物医疗是宠物产业核心环节.瑞派宠物从事宠物连锁医院的运营及管理, 内生外延布局宠物连锁医院,据我们调研,公司2016年宠物医院数量将超过100家,已是业内规模领先的宠物医疗连锁机构,公司集聚行业优质资源,占得宠物产业发展先机.而瑞派为瑞普生物大股东实际控制企业,未来整合有望加速! 风险提示:新品销售不达预期. |
