普莱柯(603566):业绩增长良好,新业务稳健推进
普莱柯发布2016年三季报:报告期内,公司实现营业收入3.62亿元,同比增长17.99%, 实现归母净利润1.17亿元,同比增长33.31%,实现基本每股收益0.43元;盈利能力方面, 综合毛利率为71.79%,同比下降2.48个百分点,加权ROE为11.21%,同比下降1.08个百分点. 新支流三联苗上市受市场认可,带动禽苗业绩增长.今年3月,公司的升级换代产品新支流三联苗成功上市,产品采用基因工程技术及公司自主研发的新型佐剂,上市以来受到市场广泛认可, 加上老产品的稳定增长,带动禽苗收入增长.今年5月,新支流法四联苗也获得新兽药证书,禽苗板块在两个新产品带动下,增速有望加快. 化药业务表现突出, 推动整体业绩.通过营销手段的调整,今年公司化药业务取得显著提升.由于目前国内化药产品同质化现象严重,而消除产品同质化的现象只能通过技术和产品创新来实现.公司目前在化药产品方面不但储备项目较多,而且技术普遍相对先进, 部分化药产品已获得新兽药证书,还有一部分已进入申请新兽药注册阶段.同基因工程疫苗一样,未来几年将是研发成果向生产能力转化的时期,公司也有望继续在突破同质化严重的现有格局上继续发力. 布局动物诊断服务,开启全新业务模式.公司采用"诊断试剂产品+兽医诊断检测服务"的模式,高起点进入动物诊断服务领域.诊断试剂方面,和北京万泰合作开发的诊断试剂产品已进入新兽药注册阶段, 有望于2017年陆续投放市场;第三方检测方面,公司联合达安基因, 拟在全国组建15-20家动物疫病诊断第三方实验室连锁.现阶段国内动物诊断实验室稀缺,但对于动物疫病检测的需求稳步上升,因此未来动物检测市场规模扩张后劲十足. 盈利预测与投资建议.我们预计公司2016-2018年归母净利润分别为1.98亿元,2.78亿元, 3.51亿元,EPS分别为0.62元,0.87元,1.10元,鉴于普莱柯拥有行业领先的研发能力和众多的储备新产品,业绩释放存在超预期可能,加上公司积极布局第三方诊断业务,有望开启新的业务模式,我们给予其2017年35倍PE估值,目标价30元,维持"买入"评级. 风险提示.强制免疫政策调整,畜禽价格大幅下滑. |
