普洛药业(000739):业绩大幅超预期,高速成长期来临
2016年业绩预告大幅超预期.公司公告2016年业绩预告,预计2016年实现归属上市 公司股东的净利润2.6-2.8亿元,同比增长24.86%-34.47%,大幅超市场预期. 公司有望进入高速成长的快车道.公司2016年第四季度预计实现净利润约1亿元, 盈利能力快速恢复,我们预计主要基于三大原因:一是公司CMO业务快速增长,尤其是安徽新厂区部分产能投入带来的整体产能利用率提升;二是常规原料药业务的恢复增长,公司头孢克肟,盐酸美金刚等具有重要市场地位的品种产品价格逐渐提升,且今年仍将持续;三是公司制剂业务板块的回升,依靠强化对终端的营销,公司核心品种乌苯美司,阿莫西林克拉维酸钾等制剂品种增速开始逐渐回升,带动整个制剂板块的恢复. CMO业务快速增长, 公司未来几年高速成长获有力支撑.公司2016年海外出口收入预计将达到约25亿元,预计CMO业务规模已超过10亿,客户包括默克,吉列德和罗氏等国际制药巨头.公司2016H1中间体和原料药业务毛利率同比上升达2.09PCTs,预示着高毛利的CMO业务收入提升带来板块盈利能力的提高.新设子公司安徽普洛康裕已积极进行CMO产能的储备, 2016全年因新建折旧摊销等原因亏损预计将达到7000多万元,我们预计2017年随着默克和吉列德等公司新增CMO订单的逐步投产落地,有望进一步带来业绩大幅提升.结合吉列德公司的新一代抗丙肝药全球放量以及默克公司原料药CMO的逐步转移,公司未来几年CMO业务高速增长可期. 2017年海外出口及创新药未来新增看点.公司前瞻性布局创新药及制剂出口领域,目前抗脑卒中一类新药NEU2000即将进入II期临床,其余跟海外合作开发的几个创新药也逐步进入申报阶段.另外, 2016年公司制剂国际化战略稳步推进,包括巨泰药业等多个子公司正在快速推进FDA,WHO等国际化认证,并有望在2017年申报若干个ANDA正式进军海外制剂出口蓝海.2016年上半年公司研发投入同比增长34%达到1.1亿元,未来随着新业务布局的常态化也有望逐渐降低. 风险因素.海外出口风险;CMO战略推进不达预期. 盈利预测,估值及评级.公司作为传统化学原料药生产及出口企业,战略开拓CMO领域前景广阔.上调公司2016/17/18年盈利预测至EPS0.24/0.30/0.38(原为0.20/0.27/0.37)元, 参考市场CMO行业可比公司给予公司2017年32倍市盈率,对应目标价9.6元,结合公司未来几年CMO行业的高速成长以及进军制剂国际化的蓝海市场,维持"买入"评级. |
