友邦吊顶(002718):基本面无忧,明后年增长信心足
事件: 近期公司股价有所调整, 我们认为公司基本面趋势向好,未来三年有望加速发展,建议投资者战略性"买入". 点评: 16年勤修内功,经营质量夯实:16年公司在组织架构,产品,渠道等多维度获得全面改进,全年经营效率提升,且未来三年有望加速发展.Q1-Q3公司实现收入增长17.8%,扣非后归母净利增长21.74%,收入增速较往年有所加快,预计全年仍有望保持不错增长. 17年多点开花可期:公司精装房和互联网家装板块16年增长强劲,预计17年公司仍将加大投入力度,该业务有望维持较快发展.客卧产品愈发成熟,部分市场增势喜人,17年将加快全国市场复制,业绩贡献可期. 设计更好的顶墙:我们预计储备一年的墙面业务有望在17年上半年全面推广.墙面业务市场规模逾千亿,消费升级落后于地板,衣柜等品类,属于朝阳行业,公司技术团队行业领先,F2C模式日益成熟,依托现有渠道资源我们看好公司在该领域的成果落地. 投资建议: 地板, 柜类,顶墙是国内现代家居文明进步的体现,我们看好未来国内顶墙在消费升级下的发展机会,公司深耕顶部空间多年,有望引领行业发展. 中长期来看,公司成长空间巨大,目前位置建议投资者战略性"买入".预计2016-2018年EPS分别1.67,2.21,2.78元,对应PE分别为42,31,25倍.另外,员工持股价(73.54元)和定增价(66.2元)都构筑了较强的安全边际. 风险提示:地产需求超预期下滑,新品类拓展进度较慢. |
