东北制药(000597):受益涨价,顺利扭亏
事件: 1月25日晚, 公司发布业绩修正公告,由0-1000万上修至1000-2500万,基本符合预期. 投资要点: Vc价格自底部大幅上涨,高景气度有望维持. 本次业绩上修主要有两个原因:1)得益于四季度Vc价格上涨,成本降低,增加毛利1300万,2)停产费用减少1300万.Vc价格四季度以来因为环保,停产等因素使供需结构发生了积极变化, 产品价格走出了近几年的低谷,近期江山制药,石药集团等纷纷上调出厂价至5.5万/吨以上(生意社),根据国内环保形势,预计行业高景气度有望维持较长时间,17年业绩值得期待.建议紧密跟踪Vc龙头企业的产能,价格,搬迁等情况. 多种原料药价格上涨,助力公司顺利扭亏. 近几年公司搬迁对生产经营活动产生了较大负面影响,特别是15年亏损严重.16年以来随着国内环保要求的趋严, 公司部分新增产能顺利投产,原料药板块的金刚烷胺,氯霉素价格上涨,销量增加成为16年亏损大幅减少的主要原因之一,建议积极关注公司原料药板块相关产品的价格变化情况. 盈利预测. 根据业绩修正公告,我们调整了盈利预测,预计16-18年EPS分别为0.04,0.45,0.60, 对应1月25日收盘价10.70元,PE分别为268,24,18倍,鉴于多种原料药价格持续回暖,业绩提升概率较高,维持"推荐"评级. 风险提示 Vc等原料药价格持续不及预期,负债率较高等 |
