新文化(300336):转型精品化,畅享新红利
投资亮点 首次覆盖新文化公司(300336)给予推荐评级,目标价23.00元,对应2017年市盈率35倍.理由如下: 电视剧业务向精品剧开发转型. 公司近年来顺应新媒体采购需求调整电视剧题材结构, 积极开发大IP电视剧,《汉之云》,《仙剑奇侠传4》等一批大剧有望陆续播出.未来两年电视剧业务利润有望迎来快速增长. 以IP为抓手, 拓展娱乐内容全产业链经营.公司联手台湾大宇获得轩辕剑,大富翁等知名游戏IP, 系列化开发影视/游戏/衍生产品.进军电影和综艺节目制作发行领域,参与投资《美人鱼》等电影,以及《我们战斗吧》等综艺节目,实现了"从0到1"的突破. 战略投资常态化,构建"内容+渠道+技术"生态圈.公司上市以来围绕泛娱乐生态圈开展了一系列布局, 包括投资了郁金香(户外LED),哇棒传媒(移动广告),小度互娱(网络视频平台), 七煌科技(电竞赛事),互动视界(VR),拟投资周星驰的影视公司.带来丰厚财务回报的同时,也为公司发展综合性娱乐传媒集团奠定了基础. 我们与市场的最大不同?公司新媒体转型速度高于市场预期,公司已积极开发和投资网台剧,网络综艺,PGC等,在新内容布局中占得先机. 潜在催化剂:电视剧项目售卖超预期,重大战略并购落地. 盈利预测与估值 预计公司2016~2018年EPS分别为0.49元, 0.61元,0.82元,CAGR为29.4%.考虑到公司具备良好的利润弹性,以及全产业链经营下的外延并购预期,给予公司2017年市盈率35X估值,对应目标价23元/股,目标市值116亿元,首次覆盖给予"推荐"评级. 风险 电视剧发行低于预期,电影票房低于预期,户外广告竞争加剧. |
