上海电影(601595):发行与院线并重的区域电影龙头
上海电影是行业内少有的"专业发行+综合院线+高端影院"的完整电影发行放映产业链的公司, 于16年8月IPO上市,公司大股东为上海国资委,通过上海电影(集团)有限公司与精文投资有限公司间接持有公司72.47%的股份. 专业发行:公司是全国最早从事市场化电影发行业务,累计发行影片最多的专业化电影发行公司之一,2015年参与发行影片票房收入近22亿元.公司未来将通过建立策划营销,院线发行,版权全渠道经营的联动模式,构建电影营销的产业链,延长电影版权销售的生命周期.同时公司通过"发行预购"等新型盈利模式获取更多的影片资源.公司目标是未来三年, 将力争实现电影发行的国内市场份额达到10%以上,版权销售的市场份额达到全国前三. 综合院线:下属联和院线为全国票房排名第二位的院线,2015年票房收入近32亿元,占全国市场份额的7.14%;在未来三年,公司将力争院线规模将达到400家影院以及2,000块银幕,巩固并提升在全国城市院线中的市场地位. 高端影院:有区位优势,拥有上海影城,上海永华影城等知名影院,公司旗下影院的票房收入长期占据上海近30%的市场份额.2015年公司放映收入达5.78亿, 自有影城单银幕产出达273.18万元, 是全国城市院线平均单银幕产出的2倍以上.公司未来将按照高端影院与经济型影院并行,区域重点与全国布局相结合的策略,一方面,根据"以上海为基地, 以华东为重点,深入长江沿线,占领京粤制高点"的发展思路,在全国主要城市的重要商圈实现合理布局;另一方面, 积极寻找中小城市中的影院投资及经营机会.在未来三年,公司计划自建影院达到100家,银幕总数达600块. 公司大股东是上市公司的重要支持:公司的大股东是上影集团,是历史最悠久的国有大型影视集团之一.2015年净资产为30.30亿,净利润为3.56亿元,上影集团除公司之外还拥有22家一级对外投资企业的权益, 其中包括历史悠久且享誉中外的上海电影制片厂,上海美术电影制片厂,上海电影译制厂等.目前,大股东的所有影片的发行权都放在上市公司,且大股东拥有大量经典IP和经典影片如《大闹天宫》,《葫芦娃》等都由公司进行版权运作. 盈利预测:我们预计中国票房市场在未来还有70%到140%的成长空间,达到700亿~1000亿, 公司区位优势明显,发展空间较大.预计2016~17年营收分别为11.26亿和14.28亿,分别同比增长25.08%和26.84%,净利润为2.32亿和2.87亿,分别同比增长20.19%和23.71%.EPS为0.62元和0.77元, 当前股价39.90元对应16年,17年eps为64.35倍和51.82倍. 投资建议:近期公司股价持续下跌,主要是市场因素以及16年全国票房不及预期的影响, 不改行业的中长期基本面,且公司区位优势明显,股权集中,内生,外延拓展空间较大.考虑到目前公司估值较高,暂不给与评级,建议投资者积极关注. 风险提示:电影监管政策变化,票房不及预期. |
