濮阳惠成(300481):业绩增长平稳,OLED+封装材料有望突破
事件:公司三季报显示, 2016年年初至报告期末,公司实现营业收入2.8亿元,同比增长5.10%;归属于上市公司股东的扣非净利润为0.47亿元, 同比增长4.16%.公司的管理费用与销售费用分别增加1150万元和273万元, 主要用于研发和渠道开拓.其主要产品顺酐酸酐衍生物的扩建产能逐步释放, 新产业链尚在培育阶段.公司业绩增长平稳,基本符合预期. 扩建产能逐步释放,高端产品市场广阔:公司是国内少数规模化生产顺酐酸酐衍生物的公司之一,该产品主要用于环氧树脂固化,合成聚酯树脂和醇酸树脂,在电子电气,复合材料,涂料领域应用广泛.目前公司扩建的1.5万吨顺酐酸产能已经顺利投产,总产能达到3万吨;公司最新公告再次扩大1万吨产能, 主要生产六氢苯酐,纳迪克酸酐等高附加值产品, 促进产业升级,实现规模效应,提升公司盈利水平.受益于我国电子信息,特高压输电线路和复合材料的快速发展, 中高端市场迅速扩大,公司产能将逐步释放,业绩实现持续增长. OLED+封装材料双发力, 新产业链布局初见成效:公司前瞻性的预见到OLED市场的广阔前景,因此在OLED中间体领域提前布局,芴类,噻吩类,咔唑类等产品正在逐步产业化,蓝光功能材料芴类衍生物实现盈利.同时,公司在电子封装材料领域做出战略布局,今年4月成立全资子公司濮阳惠成新材料产业技术研究院有限公司,从事封装材料等新材料的开发和进出口服务;9月公布的定增预案中,拟建设"年产3000吨新型树脂氢化双酚A项目"和"年产1000吨电子化学品项目", 氢化双酚A生产项目可填补国内空白,进口替代潜力巨大,并为公司贡献丰厚利润. 预计公司2016-2018年EPS分别为0.45元,0.55元,0.70元,对应PE分别为88倍,74倍,57倍,给予"增持"评级. 风险提示:原材料价格波动风险;定增建设项目进展不及预期风险;下游行业需求下降风险. |
