京东方A(000725):LCD供给紧缺持续,京东方迎利润大年
17年上半年LCD供给吃紧有望持续:受三星关闭7代线和夏普停止外供的影响,我们预计2017年上半年的2个季度供过于求指数分别为-0.1%和0.5%, 达到近2年的最低,供给紧缺有望持续. 2016Q3-2017Q2公司盈利水平维持在高位:公司2016Q3季度毛利率18.4%,环比上升6.45个百分点.2016Q4面板还是继续涨价的, 获利仍可期待.2017年上半年供给有望持续吃紧,现在来看一直到2017Q2,公司的盈利水平都将在高位. 预计17年为公司获利大年, 后续看好公司柔性AMOLED,维持"增持"评级:京东方过去以32寸TV面板为主要产品, 目前产能逐步调整,适度增加IT产品之产能.于TV产品部分,二季度投产之福州8.5代线,将重点投入生产目前最具价格优势之43寸产品,除有更全面之产品线外,同时也增加更多高获利产品,预期该厂区将于2018年开始于营利上有所贡献.看好福州8.5代线完善TV面板产品尺寸,OLED布局紧追龙头三星,10.5代线投产后成为全球最大面板厂,2017年上半年面板供需受制于三星关闭7代线及夏普停止对外供货之影响,依然处于紧张情况,2017年将为京东方之获利大年.我们预计16-18年公司净利润为14.9, 51.7和71亿,EPS为0.04,0.15和0.2元,对应PE为66,19和14倍,维持"增持"评级. 风险提示:LCD价格下跌,OLED布局进展不如预期. |
