商业零售行业：短期回调不改板块价值重估 荐12股
事件描述近期行业内部分个股股价出现调整，我们重申行业观点： 事件评论终端消费需求底部回暖，优质龙头公司获益，板块配置价值突出。行业基本面看，2016年12月50家销售额同比增长5.1%，增速同比提升10.7个百分点，环比提升2.5个百分点，金银珠宝零售额实现同比正增长。线上线下份额趋于稳态、反腐常态化及理性消费回归下，行业基本面拐点向上趋势初显。同时，2016年下半年以来，电商与实体股权合作频发，阿里拟入股三江购物、私有化银泰商业，实体商业亟待被重新定价。我们认为，实体零售在全渠道合作中的价值体现在：线下购物的强体验性在未来消费场景中具有不可替代性，网点、商圈和供应链资源经过一轮业态调整，存量龙头企业资源禀赋存在较高壁垒。我们判断在此时点零售板块配置价值突出，主要基于：第一，终端消费环比改善，渠道和管理优势突出的龙头企业望率先受益；第二，行业并购催化下，实体零售有望获得估值修复。 短期回调，不改长期投资逻辑，兼顾定增价保底、国企改革预期精选个股。 在行业调整转型期，上市企业纷纷通过股权融资，支持企业转型升级资金需求。我们对SW商业贸易指数中个股的定增情况进行梳理发现，目前处于定增审批期的企业有19家，已发行完成的企业有26家，近期板块随大盘出现一定回调，部分个股较定增价出现不同程度折价，建议重点关注。 此外，12月中央经济工作会议强调混合所有制改革重要地位，国企改革预期升温，行业内小市值、具备整合价值的标的，凭借自有物业、核心商圈以及稳定现金流三大优势，有望通过改革实现经营蜕变，值得重点关注。 投资建议：板块迎来积极配置期，建议遵循四条投资主线：1、网点、商圈和供应链价值突出，持续进行经营变革，有望受益于行业基本面积极变化的个股，推荐鄂武商、天虹商场、永辉超市、中百集团、苏宁云商；2、消费升级和品牌迭代背景下，以渠道整合为基、积极打造品牌集团、业绩保持高增速、近期股价有所调整的青岛金王；3、现价相比于定增价倒挂，皮革城市场租金有望见底回升，未来业绩稳定性增强叠加大健康等新兴方向转型的海宁皮城；4、关注小市值壳资源价值等个股，于股价调整期的博弈性机会，推荐：武汉中商、汉商集团、友好集团、*ST人乐、津劝业。 |
