海立美达(002537):备付金新规影响有限,业绩向好趋势不改
事件:2017年1月13日央行发布《中国人民银行办公厅关于实施支付机构客户备付 金集中存管有关事项的通知》(银办发〔2017〕10号), 明确第三方支付机构在交易过 程中产生的客户备付金,自2017年4月17日起按照一定比例交存至指定机构专用存款账 户,该账户资金暂不计付利息,由央行监管. 投资要点 新规颁布早有预期,靴子落地有利于支付行业健康发展.本次新规的发布是依据20 16年10月份根据《国务院办公厅关于印发互联网金融风险专项整治工作实施方案的通 知》(国办发〔2016〕21号)提出的"非银行支付机构不得挪用, 占用客户备付金,客户 备付金账户应开立在人民银行或符合要求的商业银行. 人民银行或商业银行不向非银 行支付机构备付金账户计付利息"相关要求,人民银行决定对支付机构客户备付金实施 集中存管.因此, 新规颁布的出发点是提高支付行业的风险防控监管措施,对此市场有 比较充足的预期. 利息收入占比低, 新规影响有限.依据联动优势2014年和2015年财报,三方支付备 付金余额分别为2.68亿元和36.79亿元.按2015年平均备付金余额19.74亿元为基准,以 当前活期存款基准利率0.35%测算,该部分利息收入约691万元,同期联动优势营业收入 为6.99亿元.可见该部分利息收入占比不高,即使按新规最高20%的比例上缴备付金,对 公司收入影响也极其有限. 管理层增持彰显业绩信心.公司2016年12月15日公告,董监高及核心人员通过信托 计划以平均31.52元/股增持公司股份499万股, 金额合计1.57亿元,表明了管理层对公 司价值的认可和未来发展的信心. 投资估值与建议:我们预计公司2016-2018年备考EPS分别为0.55元,0.74元和0.95 元,对应PE分别为58/43/34倍,看好公司双主业发展及金融科技业务在消费金融领域的 发展前景,维持"买入"的投资评级. 风险提示:新业务进展低于预期,并购整合不及预期. |
