钢铁：差别+阶梯电价政策，市场化手段助力供给侧结构性改革
事件：近日，国家发改委、工业和信息化部联合出台了《关于运用价格手段促进钢铁行业供给侧结构性改革有关事项的通知》，决定自2017年1月1日起，对钢铁行业实行更加严格的差别电价政策和基于工序能耗的阶梯电价政策。 评论：限制类、淘汰类差别电价，其他类钢企实行阶梯电价。通知要求，对钢铁行业限制类、淘汰类装置所属企业生产用电继续执行差别电价，在现行目录销售电价或市场交易电价基础上实行加价，其中：淘汰类由每千瓦时加价0.3元提高至每千瓦时加价0.5元；限制类继续维持每千瓦时加价0.1元；未按期完成化解过剩产能实施方案中化解任务的钢铁企业电价参照淘汰类每千瓦时加价0.5元执行。对执行差别电价政策以外的钢铁企业，按工序能耗推行阶梯电价政策。 影响主要在短流程炼钢，中频炉全面受压。考虑到长流程炼钢中电量成本占比较低，预计电价政策影响面主要在短流程工艺上。根据指导目录，短流程工艺中30~100吨之间的电炉为限制类，30吨以下电炉为淘汰类；用于生产地条钢、普碳钢、不锈钢冶炼的工频和中频感应炉属于淘汰类。据中联钢数据，截至2014年底，100吨以下电炉炼钢产能约为1.03亿吨，占电炉炼钢产能84%；而中频炉产能在1.1~1.2亿吨，产量预计4000万吨，影响面较广。吨钢成本增加方面，30吨以下电炉炼钢吨耗电为800度以上，淘汰类电炉吨钢成本对应增加超过160元；中频炉吨钢电耗在550~750度，对应影响吨钢成本110~150元。 市场化手段助力供给侧结构性改革。对钢企实施差别电价和阶梯电价，将从成本端倒逼落后产能的退出。虽然短期产能大幅收缩的可能性较小，但考虑到影响面相对较广，市场化手段将继续助力钢铁行业落后产能淘汰从而改善中长期供需格局。调结构方面，成本端将促进钢铁企业实施节能降耗技术改造，提高钢铁企业的整体技术装备水平和竞争能力。 投资建议：当前A股钢铁板块对应1.23xP/B，估值偏高；短期淡：季需求走弱格局下，钢价仍将延续弱势，板块较难出现趋势性行情，建议适当博弈供给侧和国企改革主题机会，关注鞍钢股份、河钢股份、首钢股份、三钢闽光；H股估值合理，建议关注马钢H/鞍钢H。 风险：需求超预期下跌，政策执行力度低于预期。 |
