公用事业行业：PPP项目资产证券化将启动
事件：发改委、证监会日前联合印发了《关于推进传统基础设施领域政府和社会资本合作（PPP）项目资产证券化相关工作的通知》，明确了资产证券化PPP项目的范围和标准，并将优先选取符合国家发展战略、主要社会资本参与方为行业龙头企业的PPP项目开展资产证券化。 投资要点：完善社会资本退出机制：PPP项目的痛点之一在于项目持续期长，社会资本的资金回收期长、退出困难，这大大降低了企业参与PPP项目的意愿。而PPP项目资产证券化后（形成标准化的金融产品或IPO等），将使得退出机制得到完善，项目融资-投资-退出的路径更为清晰，形成资金闭环。因此，社会资本参与优质PPP项目的意愿将更大。 降低融资成本，提升融资便利性：PPP项目的资产证券化能够形成二次融资，解决了项目融资困难的问题；二次加杠杆的操作也可以提高资本金的内部收益率。同时，PPP项目能够形成新的融资主体（SPV），与原来的信用主体（政府或社会企业）隔离开，信用评级有望提高，这能够降低项目的融资利率，进一步提高资本金的内部收益率。 优质PPP项目将率先受益：通知提出，将积极推动已建成并正常运营2年以上，投资回报机制合理，现金流持续、稳定，原始权益人信用稳健，具有持续经营能力的传统基础设施领域PPP项目进行证券化融资。这意味着优质PPP项目才能率先受益，环保公用事业行业中，运营现金流稳定的项目包括污水处理、供水排水、垃圾处理等。 推荐水务行业及PPP项目龙头：认为，PPP项目资产证券化对盘活PPP项目存量资产，提高PPP项目资产流动性，更好地吸引社会资本参与PPP项目建设，推动我国PPP模式持续健康发展具有重要意义。从边际受益程度上，推荐水务行业标的，如兴蓉环境（000598.SZ）、碧水源（300070.SZ）等，此外PPP龙头东方园林（002310.SZ）、云投生态（002200.SZ）等。 |
