餐饮旅游：关注行业自由行“新常态”下的生态重构
“自由行”已成新常态，其背后蕴育的消费偏好改变值得关注：近日，蚂蜂窝发布《全球自由行报告2016》，数据显示，2015年全国国内旅游人数超过40亿人次，其中自由行人数达38.6亿人次，占比达96.5%；2015年中国出境旅游人数达到1.17亿人次，其中出境自由行人数近7313万，占比62.5%。无论国内或出境游，自由行已成为国人旅游出行的绝对主力。自由行的高占比有十分重要的意义：随着拥有更高学历及教育水平、消费及生活观念更为积极的80/90后成为出行主力，国人自由行的偏好不断上升，旅游行业正孕育着较为深刻的生态重构，其背后所蕴含的消费者对旅游层次、内容的升级需求将成为把握未来旅游行业发展的关键所在。 国内游：自由行占比高且仍在提升，三大新趋势值得关注。过去六年间，我国国内游自由行比例由2010年的94.3%逐年上升，至2015年已累积上升近230bps，考虑到以几十亿计的庞大出行基数，其提升的绝对量值十分可观，三大趋势已然形成：（1）价格之外，资源禀赋及休闲性成为重要考量，度自驾游势不可挡，自驾为主的自由行已成为游客到达景区的主要方式，占景报区接待游客总人数的75%（3）游记成为年轻人出行重要参考，口碑效应值：得重视，2016年1-10月用户撰写的游记数量同比去年增长28%，人均阅读7篇游记，平均阅读时间达到22分钟。 出境游：自由行比重稳中微降，与团客均衡发展仍将持续。短期，在高自由行占比的港澳游增速下降、二三线城市及老年人出境游兴起、长线游及深度游进一步丰富等影响下，2015年出境游自由行达7500万人次，同比增长11%，占出境游客比例为61.9%，较2014年的63.4%略有下滑，但仍占据出境游的主流。中期来看，团游的快速发展将与自由行在以东亚各国为代表的非港澳目的地快速提升保持均衡，自由行及团客的比例仍将保持平稳在六四开左右的水平。长期来看，自由行仍是大势所趋，但受制于出境游语言及文化壁垒的特殊性，需要一定的培育时间，与团客也并非简单的替代关系。判断未来，自由行+本地团玩乐的模式将越来越普及。自由行与团客将有望进入互补协同的良性循环。 投资建议与投资标的： 国内游：看好两条主线（1）自然景区积极转型休闲游、自驾游：推荐黄山旅游、峨眉山和三特索道（2）休闲属性上佳，口碑聚集效应强的行业龙头：推荐中青旅、宋城演艺。 出境游：自由行及跟团游长期均衡发展仍是大概率事件。团游仍将迎来长期的发展机会，尤其是在欧洲等路途较远、壁垒较为明显的区域。关注A股出境游龙头众信旅游、凯撒旅游。 |
