金证股份(600446)战略升级商业模式 构建集团化科技金融公司
金证科技以金融IT 业务为核心，剥离非核心业务，集中资源做大做强，成功推进“回归金融IT”战略。2016 年前三季度实现营收22.83 亿元，同比增34.38%，FS1.0 等新产品的成功推广是营收增长的主要原因。公司引平安系公司入股，加强了互金领域的实力，有利于实现成为集团化科技金融公司的目标；高管增持也彰显了管理层对未来业绩增长的强烈信心。 公司不断研发创新，完善各类产品线业务，实现新老客户市场的共同发展。基金IT 新增市场保持绝对优势，存量市场占有率逐渐提升，资管核心业务系统拥有了300 余家总部级客户。“平台化管理”模式完善了证券、基金、泛金融和银行IT 领域产品线，基本完成“再造金证”的战略目标。 商业模式升级是公司战略的重要组成部分，也是未来发展的重要方向。 1.0“软件+服务”模式是公司的护城河所在，也是支撑2.0、3.0 业务发展的坚实基础，其中证券核心业务系统占据约56%的市场份额。 2.0“共享业务、流量分成”模式打造出独立的iWeLan 第三方服务云平台，分别与多家大型互联网企业以及多家券商签订合作协议，成为连接两类公司之间的桥梁，实现了互联网企业与券商之间的互联互通。 投资评级：看好1.0、2.0 业务共同发展的良好增长态势以及平安系加盟推动3.0 业务突破的业绩增量空间；看好平台子公司协同发展带来的业绩贡献。预计公司16-18 年的营收为34.59、44.05 和53.42 亿元；净利润为3.55、4.76 和5.81 亿元；EPS 为0.43、0.57 和0.70 元；PE 为70.97、52.94 和43.35 倍，6 个月目标价42.75 元，首次覆盖给予“强烈推荐”评级。 风险提示：战略推进不及预期；产品研发不及预期；新业务推广不及预期。 |
