益生股份(002458)积极扩充养殖产能 充分享受周期反转
本报告导读： 公司与中红普林签订合作及租赁合同，进一步扩充养殖产能，预计16/17 年商品代鸡苗出栏分别为2.5/3.2 亿羽。景气反转仍在路上，公司有望充分受益，“增持”评级。 投资要点： 维持“增持”评级。公司作为国内祖代肉鸡养殖龙头，充分受益行业景气反转；商品代鸡苗出栏有望逆势增长，业绩极具弹性。考虑鸡价及出栏变化，预计2016-18 年公司EPS 分别为2.27（不变）/3.49（+0.33）/3.85 元（+0.28）。参考行业平均估值，给予公司2017 年18 倍PE，上调目标价至63 元，“增持”评级。 事件：公司与中红普林集团签订《合作合同》及《租赁合同》，中红普林追加投资4300 万元将其位于河北省唐山市滦南县扒齿港镇的6个种鸡场和1 个孵化场进行改造或新建，完工后出租给公司，租赁期自2017 年1 月1 日至2026 年12 月31 日，共10 年，总租金约0.65亿元。同时，中红普林将有权以市场价格优先购买公司鸡苗。 积极扩充养殖产能，商品代鸡苗出栏有望逆势增长。鸡场改造完成后，预计可实现父母代存栏规模约20-30 万套，年出栏商品代鸡苗约2000-3000 万羽。公司于6 月下旬优先实现引种，下半年有望继续实现引种，预计2016/17 年商品代肉鸡苗（含鉴别雏）出栏量分别为2.5/3.2 亿羽。 父母代存栏环比持续下滑，景气反转仍在路上。截至7 月末，全国重点企业在产父母代鸡存栏分别约1280 万套，较上月同期下滑约3.8%，较2016 年存栏高点下滑约5.5%。根据在产祖代存栏推算，9月以后父母代产量将大幅下降，供需缺口将逐步体现，景气反转仍在路上。 风险提示：鸡价波动风险、疫病风险、转型不达预期等。 |
