军演概念股凤凰光学(600071)2015年年报点评:有望成为中国电科光学业务平台
1．事件 公司近期发布公告，2015 年全年公司实现营业收入8.03 亿元，同比下降9.85%；实现归属净利润润 1983.85 万元，扭亏为盈。实现每股收益0.08 元。公司于2016 年3 月9 日起撤销退市风险警示，简称恢复为凤凰光学。 2．我们的分析与判断 （一）股权划转完成，大股东施援手成功扭亏 公司控股股东凤凰集团2015 年6 月完成股权由江西国资委到中电海康集团整体划转，目前公司实际控制人变更为中国电科集团。公司是中电海康的第二家上市公司，也是中国电科集团旗下重要上市平台之一。在大股东及海康集团等的帮助下，公司2015 年成功扭亏，未来公司的主业经营情况有望持续转好。 （二）有望成为中国电科的光学平台 中国电科集团是我国十一大军工集团之一，近几年一直增长迅速，根据集团财务快报数据显示，2015 年集团主营业务收入、利润、EVA 分别同比增长27.64%、34.92%和27.9%；营业收入和利润总额增幅分别位于军工集团第二、第三名，利润规模继续位于军工集团第二名。中国电科近几年资本运作频繁，完成了华东电脑、卫士通的资产重组，目前正在推进太极股份、四创电子及杰赛科技的重组，旗下上市公司平台作用凸显。在2015 年7 月我国股市非正常波动期间，中国电科集团通过中电科投资和中电海康合计增持公司近2000 万元，凸显中国电科集团对公司未来发展的看好。 我们认为，中国电科集团成为凤凰光学的实际控制人后，未来不排除对公司进行进一步重组，利用公司在光学领域和上市平台的地位，在光学和光电一体化领域进行大规模的资产整合和统一布局，凤凰光学可能由此成为中电科体系在光学领域的主要平台。目前，中国电科旗下第11、13、16、27、44 和53 等研究所从事光学、光电领域的研发和生产，预计利润规模合计为数亿元。 3．投资建议 预计公司2016-2017 年EPS 分别为0.12 和0.16 元。公司目前市值约50 亿，在中国电科旗下最低。我们认为，虽然公司没有估值优势，但整合中电科光学资产的可能性和弹性较大，在国企改革和证券化进程加快的背景下，中长期投资价值有较大上升空间。首次给予“推荐”评级。 |
