军演概念股特发信息(000070)2016年一季报点评:一季报符合预期-价值洼地
一季报业绩符合预期 公司一季度业绩大幅增长，实现营业收入10.3 亿，归母净利润3492 万，同比分别增117%、159%。营收增长的主要原因是新收购企业深圳东志业务规模扩大。本期主要财务指标中：财务费用1083 万，同比增617%，主要原因为新收购企业深圳东志利息支出增加及本期取得银行短期贷款利息支出增加；利润总额4753 万，同比增加134%，主要原因是一方面深圳东志业务规模扩大，实现的利润有较大幅度增长；另一方面，公司原有线缆业务克服了光纤涨价的影响，较上年同期也有所增长。 公司对2016 年1-6 月经营业绩预计累计净利润5709~7612 万，比上年同期值3806 万增长50%~100%，对应EPS 增长30%~73%，主要原因是一方面新收购的深圳东志业务规模扩大，实现的利润有较大幅度增长；另一方面，公司原有纤缆业务克服了光纤涨价的影响，较上年同期也有所增长。 新收购企业将提供业绩支撑 根据公司2015 年年报，深圳东志2015 年共实现净利润4483.7 万，超出原承诺利润3750 万19.6%。成都傅立叶受军改影响交货期延后，2015 年实现净利润1559.7 万，低于原承诺利润2200 万29.1%。公司2015 年实现营业收入24.5 亿，归属母公司的净利润9194 万元，同比增长3635 万元，增幅65.4%。 深圳东志与成都傅立叶12 月份纳入合并报表范围。 我们认为，深圳东志被并购前作为民营企业，融资能力是此前制约其发展的瓶颈。并购后作为国有控股公司的子公司，通过银行贷款可解决其产能瓶颈，2016 年将成为公司业绩的重要支撑点。成都傅立叶2015 年受军队改革影响交货期延后未完成业绩承诺。根据我们广泛调研的结果，去年军改人事变动影响收入确认为普遍现象。我们继续看好成都傅立叶的业绩增长和未来发展。 盈利预测及投资建议 我们预测公司2016-2018 年的EPS 分别为0.74、0.95、1.08元/股，对应的PE 分别为32、25、22 倍，对比军工信息化领域民参军上市公司，公司估值明显偏低，投资价值凸显。我们看好公司2016 年的业绩成长，认可傅立叶在军工信息化领域的持续发展潜质，继续给予公司强烈推荐评级。 风险提示：原有业务市场需求减弱；军工业务市场开拓低于预期；军工业务收入低于预期。 |
