上港集团(600018)2016年一季报点评:集装箱出现单季负增长 利润下滑18.9%
投资要点 事件：公司发布2016 年一季报，报告期实现营业收入71.1 亿元，同比下滑4.3%；归母净利润12.2 亿元，同比下滑18.9%，折合EPS 为0.05 元；扣非后净利润11.7 亿元，同比下滑21.1%，业绩低于预期。 点评： 一季度公司集装箱吞吐量出现负增长。2016 年一季度，公司母港完成吞吐量1.2 亿吨，同比下滑4.3%（去年同期下滑6.2%）。公司母港完成集装箱吞吐量854 万TEU，同比下滑1.6%（去年同期为增长6.3%）。港口行业整体趋势向下，上港集团作为港口龙头，15 年散杂货吞吐量出现大幅下滑，集装箱吞吐量增速放缓，但仍有3.6%的增长。16 年一季度公司散杂货继续下滑，集装箱吞吐量出现负增长，经营形势继续向下。 一季度港口行业基本面继续向下。2015 年前11 个月，中国沿海港口集装箱吞吐量同比增长3.7%，沿海港口货物吞吐量同比增长1.1%。2016 年Q1，沿海港口集装箱吞吐量同比下滑0.4%，增速较去年同期下滑7.8 个百分点，近几年来首次出现单季度负增长；总货物吞吐量同比增长0.8%，增速较去年同期下滑1.1 个百分点，尽管由去年四季度的负增长转正，但仍低于去年全年1.9%的增速。 盈利预测与估值。公司一季度集装箱吞吐量出现负增长，散杂货继续下滑，导致业绩出现较大下滑。3 月份中国外贸形势有所回暖，对公司全年的判断还需继续跟踪确认中国经济形势、外贸形势回暖能否持续。下调16-18年EPS 预测至0.28、0.3、0.32 元，对应PE 为17.3、16.3、15.6 倍，对应16 年PB 为1.7 倍，维持“增持”评级。 风险提示：国内经济持续低迷，华东港口恶性竞争 |
