华宇软件(300271)转型"软件+云服务商" 政务云龙头格局已现
华宇软件作为政务信息化领域翘楚，顺应产业趋势，坚定转型“软件+云服务商”，拥抱政务云时代全新契机，有望成为政务云龙头并迈向政务需求引导者。坚持内生+外延双轮发展，高成长性可期。维持 “强烈推荐-A”评级，目标价56.00 元 云时代正式开启，孕育政务领域巨大市场： 2015 年云计算在我国化云为雨，政务或成为云服务最大细分领域。政务云服务通过变革IT 架构，为破除传统电子政务发展掣肘提供全新解决思路。我国政务云潜在市场超千亿，国内厂商在数据安全、业务理解、综合服务等方面优势显着，有望尽享成长红利。未来政务云龙头厂商话语权将不断提升，有望从电子政务时代的业务供给方迈向政务需求引导者，云端应用及其数据衍生业务也将开辟全新市场空间。 转型“软件+云服务商”，拥抱政务云时代全新契机：1）公司战略清晰，拟募投2.8 亿转型“软件+云服务商”，募投项目涵盖从IaaS 到SaaS 的政务云平台及五个行业应用云平台，未来还可增添更多行业应用云，实现了政务云业务的高可扩展性。2）“诉讼无忧”率先尝试司法领域“云服务+运营”模式，在切入点、参与群体、盈利模式、业务延展性等方面较其他法律服务O2O平台具有明显优势，或成为司法SaaS 服务领跑者。3）子公司亿信华辰大数据产品行业领先，公司以其为基石实现大数据能力与众多行业、渠道客户的对接和输出，有望贡献较高业绩弹性。 坚持内生+外延双轮发展，泛电子政务四大领域高成长性可期。1）公司深耕法检信息化解决方案，细分领域龙头地位难以撼动；2）全资纳入华宇金信，重点发力食安信息化；3）大数据业务协同性突出，渠道建设显成效；4）收购万户网络，建立自主可控业务领先优势。另外，政策面利好促进需求端提升，高成长持续性可期：最高法推动法院信息化3.0 建设，司法业务有望快马再加鞭；史上最严《食安法》出台，食安追溯体系建设迎来确定性增长机遇；大数据上升至国家战略高度，能力对接行业与渠道有望贡献业绩高弹性，政务云从统一资源迈向统一数据，高附加值大数据应用将打开全新市场空间。 “强烈推荐-A”评级：预计2016~2018 年EPS 分别为0.93/1.28/1.70 元。公司在行业中估值水平较低且市值规模中等，政务（司法）云龙头格局已现。考虑到SaaS 新模式盈利有望突破，食安、大数据等业务高增长确定以及外延预期，目标价56.00 元，分别对应60/44/33 倍PE，维持“强烈推荐-A”评级 风险提示：政务云推进速度低于预期；多元化经营战略带来的管理风险 |
