充电桩行业2016年日常报告：国网一招中标点评，奥特迅回归，和顺电气成最大黑马
事件 4月28日，国家电网公司2016年电源项目第二次物资招标采购中标结果公示，本次招标也是国网2016年充电桩的第一次招标。 评论 中标主体更分散，充电桩型号更集中：本次招标全部为直流充电桩，总规模568 MW共拆成33个包，中标主体17家(其中，“国电南瑞南京控制系统有限公司”为国电南瑞子公司)。对比2015年四季度招标(直流桩802.5 MW，拆成29个包，中标主体15家)，中标主体更分散，单个包规模更小。此外，2015年四季度招了1317个大功率交流桩，并有DC500V，75A，DC700V，125A，DC680V，300A直流桩，本次招标取消了这些型号。 新增四家中标上市公司，和顺电气成最大黑马：对比2016与2015年中标主体，新增了和顺电气、科陆电子、长园集团、奥特迅，四家上市公司，其中奥特迅2014年曾中标，另外3家均为首次国网中标。和顺电气本次中标28754 kW市占率5.06%，估算中标金额4300万元左右。我们在去年的公司报告中曾指出，作为老牌充电桩企业，和顺电气2015年由于报价策略问题未能中标，2016年中标概率大，不过首次中标市占率可以达到5%以上仍超出我们预期。2015年中标，本次未中标的上市公司有：科大智能，万马股份，泰坦能源技术。 关注小公司弹性：总体来讲充电桩不是一个很大的行业，对于收入10亿以下的小公司弹性明显。由于国网中标价格较高(本次为1.5元/W左右，比2015年下降约10%)，对于大部分企业来说毛利率超过50%，部分可达到70%。本次中标主体中，弹性较大的依次为：和顺电气、奥特迅、中恒电气。 关注模块供应商：模块是直流充电桩的上游产品，目前市场上可以供应模块的公司远少于供应桩体的公司，因此考虑贴牌等情况，许继、中恒等公司的营收规模远大于实际中标规模，此外关注通合科技等公司。 关注网外市场：按照我们的测算，2016年国网招标规模预计仅占全社会充电桩需求量的1/3左右。当然，作为行业的风向标，国网招标结果仍对二级市场产生比较大的影响。 16Q1 vs 15Q4充电桩中标情况比较详见附录 投资建议 我们维持行业“增持”评级，投资组合为：和顺电气，中恒电气。关注：通合科技，长园集团，科陆电子，奥特迅，特锐德，易事特，科士达，科大智能，泰坦能源技术，万马股份 风险 国网招标价格下降幅度超预期； 网外市场规模低于预期； 模块市场竞争激烈。 |
