计算机行业2016年2Q策略：寻找结构性投资机会，看好在线教育、信息安全、企业互联网
投资要点 我们对二季度对计算机板块表现持谨慎观点，较高估值水平需要更多积极因素支撑。 回顾年初至今计算机行业运行格局，与我们对2016年行业总基调的预期“振幅趋缓的钟摆”之比喻相印证，长周期的下行趋势是对前期计算机互联网公司估值泡沫的持续挤压，而近期反弹则是在注册制暂缓、汇率走势趋稳、货币政策宽松等利好因素下对之前过快下行的修复，目前时点我们认为行业整体估值再度回到合理估值中枢的上沿(2次钟摆周期的上部)，在二季度可预见的诸因素中，市场对计算机行业盈利增速预期不断下调、流动性继续宽松的空间渐小及对美联储加息预期再度升温的可能诸因素作用下，我们认为行业再度向上的空间已然有限，故而对二季度行业总体表现持谨慎态度，机会来自于对结构性机会的把握，重点看好在线教育、信息安全、企业云服务等细分领域。 关注结构性投资机会，重点推荐在线教育、信息安全和企业服务等细分领域的投资机会。 在线教育：行业进入洗牌期，回归教育本质的模式是最好的模式。之前处于风口的在线平台、题库、家教020等领域已经进入洗牌期，行业格局逐渐清晰，未来我们看好深耕B端(公立学校、教育行政部门)并引导C端变现的模式，短期来看线下渠道资源是核心，后续产品和内容端的优势将逐渐凸显，资源整合是关键，看好拓维信息、科大讯飞、立思辰等公司的成长空间。 信息安全：根据我们多行业比较研究及调研情况看，信息安全行业作为计算机行业中最具成长性的细分领域之一，未来在国家强力政策推动及下游党政军、金融、电信、工控等领域订单快速提升的双重作用下，正逐步进入成长提速期，行业具备较高中长期投资价值，且首个国家安全教育日来临，有望成为提振行业短期表现的催化剂，故我们给予此细分领域重点推荐。标的选择方面，我们重点推荐启明星辰(信息安全综合解决方案龙头)、立思辰(内容及数据安全领域新贵)和优炫软件(操作系统、数据库安全细分领域龙头). 企业云服务：SaaS云服务行业进入风口期，增速远高于传统企业软件市场。目前服务费(年费)仍是SaaS主流盈利模式，同时广联达等细分行业龙头也正在积极探索企业征信和流量变现(基于业务)的可行性，未来有望成为企业服务市场的可行商业模式。 互联网+新三板投资机遇提示：我们认为2016年二季度新三板中计算机互联网类优质公司亦具备战略投资价值，最重要的催化因素在于5月份分层新政将落地，优质企业流动性有望获得实质性改善，我们认为从政策催化、估值比较、优质企业成长性等角度，新三板市场蕴含较大投资价值，建议积极关注，重点推荐标的：易销科技、易所试、行动教育等。 风险提示：宏观经济超预期下滑导致的系统性风险；宏观经济超预期向好导致的市场偏好切换风险；注册制加速推出导致的系统性估值调整风险等。 |
