龙泉股份(002671)确定性业绩+短期水利催化 继续推荐龙泉股份
报告要点 事件描述 近期我们跟踪龙泉股份情况如下： 事件评论 较确定性业绩支撑及市场环境企稳带来短期博弈性机会。我们推荐龙泉股份：1、短期来看，基建项目批复进度加速，PCCP 行业表现较为明显，几家上市企业合计订单也远超往年同期水平；2、厄尔尼诺现象来临，预期博弈或重现，PCCP 行业充分受益；3、业绩具备支撑，全年业绩2.5 亿元以上，其中PCCP 有望超2014 年高点，估值具备支撑。 在手订单充足，为PCCP 业绩反转提供强支撑。PCCP 行业具有明显的订单驱动特性，在手订单的数目往往对业绩起着决定性的作用。行业景气复苏确立，1-2 月水利管理业投资增速24.7%（远超去年同期的15.6%，高于2015 年全年的21%）。公司层面看，目前公司在手未执行订单超过15 亿元，其中绝大部分会在2016 年确认收入，进一步考虑到全年新签情况，我们预计PCCP 报表收入有望超过2014 年高点。 水利主题驱动下，率先受益。1、2016 年或将引来史上最强的厄尔尼诺现象，催生的水利建设尤其是给排水等管网建设及改造加速，至少预期层面会得到一定反应，公司作为PCCP 行业龙头，必将率先受益。2、2016 年综合管廊建设预期升温，政府工作报告提出2000 公里的建设目标，从目前推进情况看，政策也在不断完善和倾斜，如将地下管廊建设纳入政绩考核指标、发行专项企业债、降低建设贷款利率等。而PCCP 可作为廊体材料此前被市场忽略，我们建议保持关注。公司层面看，过去也有初步的供货经验，2015 年收购并增资湖北大华（具有EPC 工程总包资质）未来有望切入地下管廊运营，因此这个角度看也具备一定的催化。 新峰并表，增厚业绩。2015 年收购新峰管业，目前各项事宜正稳步推进。2016 年对赌业绩4200 万，新峰管业作为核电、石化领域龙头，业绩实现确定性较高。未来随着国内核电建设重启、一带一路带动“核电走出去”以及油品升级带来的技改需求，我们认为这一对赌业绩仍有提升空间。 轨道板业务有望突破。预计2016/2017 年EPS 为0.625 元、0.859 元，对应PE 为23 倍、17 倍，维持“买入”评级。 风险提示：订单执行进度缓慢 |
