盘江股份(600395)受益去产能政策
盘江股份（600395）公司作为贵州省煤炭龙头，煤质优良，周围民营小煤矿众多，将成为贵州供给侧改革的最大受益者，这也是我们推荐公司的重点理由;转型煤层气业务，受益补贴提价;管理层高价参与定增彰显对公司充足信心，煤炭国企改革第一家。我们认为公司存在明显的超预期机会，值得重点投资。 贵州省去产能幅度超预期，地方龙头显着受益。贵州省今年2月29日下发《关于推进供给侧结构性改革提高经济发展质量和效益的意见》，指出将用3至5年时间关闭退出煤矿510处、压缩煤矿规模7000万吨左右。根据安监局产能核准公示数据，贵州省核定煤矿679处，核准产能1.62亿吨，若仅考虑已核准产能，此次压缩产能规模超40%，大幅高于全国可能的平均水平。我们认为此次关停的标的更多将以民营煤矿为主，据统计，当地民营煤矿占比接近80%，产能在15万吨以下的小型煤矿占比接近70%，是可减少产能空间最大的省份之一 (资料来源:煤炭新闻网)。盘江股份作为地方龙头，煤炭资源在当地较为优质，公司年产能1350万吨，矿井均为产能在100万吨以上的大型矿井，受牵连关停可能性较小，加之区域市场的封闭性，将显着受益于供给侧改革。 作为贵州国企混改第一家，在公司此次计划定增40亿中，公司对员工增发总额7208万，其中11位高管参与了840万，人均80万。管理层敢于在煤炭行业整体处于景气低谷时参与定增锁定三年，显示其对公司未来业务的充足信心，预计未来公司经营效率将显着提升。预测公司2015-2017年EPS分别为0.03元、0.18元、0.54元，2016年行业平均PE为52倍，考虑到公司未来发展好于行业平均水平，给予公司2016年70倍PE，估算公司目标价12.6元。 |
