兔宝宝：业绩持续高增长，成长动力充足
来源：广发证券 2016年Q1公司实现营收3.9亿，同比+57.53%，归属净利2147万，同比报告日期+348.42%，2016年上半年归属净利预计同比增长180%-210%。 品牌营销、产品品控等方面多年深耕积累的优势持续发挥，叠加一季度地：产销售持续活跃，带动销售快速增长；且收购的多赢网络2月并表。公司56%归属净利增速远高于营收，主要原因是公司持续放量的OEM贴牌收入确认模式特殊，同时公司盈利能力继续稳步提升，1.55个百分点。管理费用率和销售费用率分别同比下降1.1和0.3个百分点-50…2015-042015-082015-122016-04l双轮驱动协同加速，成长动力充足判断公司业绩高增长态势未来将得以延续，首先是主业方面：专卖店渠道培育成熟，具备强大的渠道优势；高端品牌深入人心，OEM贴牌模式成熟具备持续放量基础；产品端引入顺芯板并向成品家居延展，竞争实力和盈利能力得以提升。其次收购的多赢网络业绩增长势头良好，盈利超出预期，电商代运营作为第二主业潜力巨大，同时专门组建团队负责公司电商运作，打造O2O全屋定制平台切入互联网家居发展空间巨大。 投资建议：维持“买入评级”：公司作为高端装饰板材行业龙头，多年积累下的品牌、渠道竞争优势突出，一方面凭借OEM模式放量成功实现品牌价值变现；一方面积极进行品类扩充，布局成品家居领域，提升盈利能力。同时公司积极进行互联网转型，此次收购多盈网络意义深远，其自身电商服务业务发展潜力巨大，且有助于提升公司互联网营销实力、完善O2O服务模式，加速打造一站式全屋定制家装电商平台。预计公司2016-2018年EPS为0.33、0.45、0.56，给予“买入评级”。 |
