通信行业专题研究报告：商业WiFi千亿市场“春心”萌动
研究机构：中信证券 商业WiFi“春心”萌动，拓展千亿市场空间。WiFi 是移动互联网的重要入口，成为4G 网络的补充，思科预计将有超过50%的网络流量分流到WiFi 网络。对标国际市场，时长收费和广告变现两种模式并存，从国内看免费模式更有增长潜力。WiFi 占据移动互联网入口，流量变现空间广阔。按照展示广告市场空间测算，预计到2020 年达340 亿元规模；综合考虑WiFi 设备及数据变现价值，第三方商业WiFi 到2020 年超过千亿市场空间。 商业WiFi 行业热点开启，多方卡位商业变现。聚焦第三方运营平台，根据是否部署WiFi 热点可以分为“有AP 阵营”和“无AP 阵营”。有AP阵营聚焦特定场景，自建(部分共建、租用)热点提供统一服务和安全保障，主要参与者为：面向独立商户的迈外迪、树熊网络，面向商场及枢纽的百米生活、建飞科联，面向移动出行的南方银谷、七彩通达、航美中交等。无AP 阵营接入现有热点，主要参与者为：平台级互联网公司微信、支付宝，租用运营商热点的平安WiFi，主打分享功能的WiFi 万能钥匙等。 催化设备需求，综合解决方案的专业厂商受益。静态测算移动出行设备市场空间，预计地铁11.3 亿元、公交12 亿元、火车18 亿元，合计约41.3亿元有望在未来两年内快速释放。拓展到商场等消费场所的WiFi 覆盖，预计WiFi 设备市场空间超过百亿元。华三通信、星网锐捷具备专业的技术积累和个性化定制能力，提供WiFi 部署综合解决方案，有望优先受益。 挖掘运营热点，移动出行WiFi 业绩加快兑现。综合对比投资成本、人流密度、用户需求，移动出行场景下的商业WiFi 最具变现能力。南方银谷、七彩通达与地铁、公交签订排他性协议，抢占渠道资源构建竞争壁垒。免费商业模式已经获得实践验证，通过展示广告(登录界面广告、SSID 冠名、蓝牙互动广告)、平台运营(视频娱乐平台、游戏联运平台)、数据挖潜(大数据及O2O)三级引擎加快变现。 风险因素：商业化进程不及预期；信息安全等突发黑天鹅带来冲击。 行业评级和投资策略：WiFi 是移动互联网的重要入口，将开启千亿市场空间。商业WiFi 跨越设备、运营和信息服务通信子行业，景气程度超过行业平均水平。我们从产业链、竞争壁垒和商业模式等方面进行深入研究，重点推荐两条投资主线：1、深耕移动出行场景、拥有优质渠道资源的WiFi 运营平台。重点关注三变科技，其拟收购的南方银谷已与7 个重点城市签订地铁WiFi 运营协议，商业模式和变现能力获得验证；建议关注辉煌科技、巴士在线和盛天网络。2、具备专业技术能力、提供整体解决方案的WiFi 设备厂商。重点推荐WiFi 设备龙头星网锐捷，已经获得上海、重庆、武汉等城市地铁WiFi 设备订单市场份额第一，K 米进一步拓展数字娱乐版图；建议关注紫光股份。 |
