传播文化行业艺人经纪专题报告：工业制造“小鲜肉”，创造千亿大市场
研究机构：国泰君安 报告导读： 伴随着影视、音乐、综艺等文化娱乐产业的快速发展，艺人的价值快速提升，市场需求日益旺盛，中国的艺人经纪模式将步入现代化进程，工业化造星模式指日可待。 摘要： 中国已步入高素质全能型艺人供不应求时期。由于人均可支配收入的提升、经济放缓所引发的“口红效应”、部分韩国式综合型艺人的回归所引起的追星浪潮，90、00后这些具有强大消费能力的人群需求大量全能型偶像派艺人，需求量将远大于目前的市场存量及短期的供给量。 中国造星梦工厂在政策扶植、需求推动、渠道推广、内容变现的四方支持下，已具备全面启动和发展的成熟条件。政策上，伴随着习近平总书记“文化强国”的发展战略，我们认为未来国家会陆续出台类似版权保护法等有利于规范文化行业发展的相关政策。需求上，经济下滑引发口红效应+中产阶级规模增大为中国文化娱乐提供了强大的消费需求支撑。电视台、互联网平台、现场表演等高关注度媒介平台为艺人进行营销推广提供了扁平化的有效渠道。电影、音乐、综艺节目、网络剧等内容端的快速发展为艺人经纪带来多元化的变现渠道。四大优势为中国艺人制造进入工业化进程创造完美环境。 他山之石——韩国和日本的艺人经纪市场发展之路。韩国和日本艺人经纪市场的发达得益于政策推动文娱行业快速发展、市场对艺人数量和质量的需求急速增加、以及网络和综艺节目等推广平台为造星打开营销渠道。造星模式均以工业化造星为主流运营模式，从而保障明星出产量以及人员质量，同时降低了公司的投资风险。通过复杂和严谨的制造程序实现了明星走红的不断复制，降低了娱乐行业“以人为本”的行业属性，最终增强了艺人经纪公司对艺人的绝对议价权。 2020年艺人经纪市场有望达到千亿级别。伴随着艺人经纪发展模式的成熟，未来艺人将进入工业化生产阶段，从而导致艺人对收入的主导权丧失，经纪公司将占据艺人收入的主要部分。通过不同市场的估测，我们预计，2020年，艺人经纪市场在充分享受粉丝经济的红利下，规模有望达到千亿级别，未来五年年均增长率将在30%左右。 相关推荐标的：中南重工（002445.SZ）以艺人教育为中心向内容延伸、北京文化（000802.SZ）艺人经纪+影视剧协同发展。相关受益标的：共达电声（002655.SZ）标准韩式造星模式工业化生产、富春通信（300299.SZ）艺人与游戏完美结合发掘IP价值、华策影视（300133.SZ）IP运营为核心进行艺人培养推广。 投资风险：经纪公司与艺人之间合同的相关法律不完善。 研究机构：海通证券 决定主题公园市场容量的三大要素：经济发达程度、人口密度、气候条件——全球主题公园市场最发达的是美国、日本、韩国，中国是后起之秀；此外，我们发现，纬度超过40 度，很难成就超大型主题公园。 我国将成为下一个主题公园沃土。我国兼具上述三大条件，甚至在人口密度、气候等方面，远好于美日韩。美国目前人均每年消费主题公园1 次，日韩约0.7次，我国仅0.1 次。我们认为，从地域角度，我国主题公园未来将形成1 超（“京津冀、长三角、鲁豫皖”超级地带）3 强（珠三角、鄂湘赣、成渝）格局。 海洋类主题公园吸引力不弱，有望占据重要位臵。海洋公园内容独特，与其他主题公园互补>竞争，因此占据重要地位，甚至半壁江山（如东京和香港）。我国正向海洋国家进军，发展和普及海洋文化，意义深远，海洋公园是最好载体！主题公园投资回报情况：初期回报率较低，竞争格局稳定后回报率高。从全球主要主题公园及主题公园公司的历史回报可看出：在市场初期，由于竞争较为激烈，回报率往往较低（即使是迪士尼也不例外）；当市场竞争格局稳定后，投资回报率较高，税前可达10-30%，不论是迪士尼、环球影城这种巨头，还是Six Flags、CEDAR FAIR、Sea World 这种区域主导型的公司。 本土海洋公园企业大有可为：（1）我国海洋公园潜在市场全球最大；（2）海洋公园不太容易受强影视IP 的冲击，本土企业与国外巨头差距不大；（3）本土企业发展势头强劲，如海昌海洋公园、大连圣亚、长隆集团，且各有千秋。 海昌海洋公园：（1）基本完成全国范围的布局，规模最大；（2）上海、三亚项目正全力推进，有望占领我国海洋公园制高点；（3）股权结构合理，日本欧力士（持股14.83%）、弘毅投资（持股10.1%）均是公司重要股东。 大连圣亚：（1）国内第三代水族馆的领军企业，技术积淀深厚，在企鹅、斑海豹繁育、海洋动物表演（如水下双人双鲸表演）国际一流；（2）国有体制正逐渐改变，体制拐点呈现；（3）在国内率先提出大白鲸计划（打造海洋文化全产业链），并全力推进；（4）A 股唯一的海洋主题公园公司。 长隆集团：（1）成功打造广州长隆旅游度假区（以主题公园集群+酒店为核心）；（2）成功打造珠海横琴长隆国际海洋度假区，其核心是长隆海洋王国——2014年3 月投入运营，当年游客量550 万人次，未来将成为全球第二大海洋公园。 曲江文旅：在海洋公园领域目前仍处尝试探索阶段，其核心业务还是“历史文化主题景区的开发和挖掘”；最大的看点是：小市值、大集团。 风险提示：主题公园投资大、回收期长；发展期市场竞争激烈，短期盈利风险；经济大幅波动影响需求；突发事件；个股性风险。 |
