食品饮料：白酒龙头新一轮周期起点荐5股
1、行业未来保持稳定增长。2015年1-12月，全国规模以上酒企累计完成销售收入5558.86亿元，同比增长5.22%；累计实现利润总额727.04亿元，同比增长3.29%。未来随着个人消费升级及经济逐步好转，行业有望保持稳定增长。2、行业持续分化，未来龙头公司将持续向好，白酒龙头将进入新一轮向上周期。尽管行业低速发展，但龙头明显优于行业。茅台在高端酒销量占比达到60%以上，洋河省外在河南、山东、安徽、浙江等占据当地销量前三名，古井在安徽的销售量是第2-4名的总和。未来消费者将选择性价比高的名优白酒产品，白酒龙头将进入新一轮向上周期。 白酒龙头一季度基本面向好，印证龙头新一轮周期起点 一季度龙头公司无论终端调研数据还是产品价格，均印证龙头新一轮周期起点。1、调研显示一季度龙头增速较快。茅台一季度终端增速15-25%，经销商库存较低；五粮液大商终端零售增速在8-10%，部分经销商完成60-70%计划量，一季度预收账款有望维持高位；洋河一季度省内预计3-5%增长，省外在河南、山东、安徽、浙江等占据当地销量前三名，一季度增速仍较快预计在15-20%以上，整体增速预计在8-10%左右。2、部分龙头公司开始提价。五粮液继去年提价后，春糖再次提高出厂价至679元，并取消30元补贴；洋河从去年至今年两次小幅提高出厂价。3、其他未提价龙头公司，一批价稳定上行。茅台一季度春节期间一批价达到850元以上，春节后小幅回落至840-850元，整体呈向上趋势。国窖1573一季度一批价稳中有升，春节期间一批价在560-580元，春节后550-560元左右。 龙头公司收入增速预期将向上修正，带来估值提升 1、龙头公司收入增速预期有望向上修正。之前市场对茅台、五粮液的收入预期均为个位数增长，今年五粮液因其提价收入预期增速达到10%以上，茅台暂未提价，但预收创新高，一季度终端调研增速15-25%，未来收入增速预期有望向上修正。2、收入增速预期向上修正将带来估值提升。茅台、五粮液估值中枢有望从13-16倍提升至18-20倍。 投资建议：我们判断2016年是白酒龙头新一轮周期起点，建议配置各价位段龙头公司，包括茅台、五粮液、洋河、古井贡、顺鑫农业。 |
