利欧股份(002131)横纵双向九次收购 豪掷40亿建数字营销王国版图
投资要点： 传统泵企斥资逾40 亿建数字王国版图。利欧股份原为一家生产水泵及园林机械设备的企业。由于国际金融危机大环境的影响，全球经济增速放缓，公司的出口业务收到了很大的影响。加之公司工业泵业务投资未实现盈利，因此经营业绩波动明显。2014 年起，公司开始布局互联网营销业务。经过不到2年的时间，斥资逾40 亿元，投资和并购了12 家互联网企业，现如今已成长为A 股市场上首个一站式整合数字营销服务公司。 产业发展方兴未艾 大数据精准营销异军突起。数字营销是一种随着互联网发展而诞生的新型营销服务方式。据艾瑞咨询发布的《中国网络广告行业年度监测报告（2015）》报告显示，2015 年我国网络广告的市场规模预计超过2000亿元，同比增长率为35.9%。到2018 年，网络广告的市场规模有望翻倍，达到4000 亿元。移动互联网时代的到来使用户信息数据量获得井喷式增长，互联网营销公司可以通过对数据进行搜集、存储，分析数据所蕴含的现象，以便及时调整营销策略，获得与消费者之间更加频繁有效的交互对话。 从数字营销到互动娱乐 打造利欧数字产业完美闭环。利欧股份的互联网布局经过了从数字营销到互动娱乐的发展路径，其互联网转型大体可以划分为数字营销横向产业链整合、纵向深度挖掘和互动娱乐板块布局三个阶段。2014年3 月，利欧股份收购漫酷广告，开启互联网转型之路。此后又先后收购上海氩氪、琥珀传播，万圣伟业、微创时代和益家互动五家公司，逐步搭建全入口一体化横向数字营销产业链。2015 年下半年开始，公司逐渐进行纵向布局，加强细分市场的投资，先后投资异乡好居、热源网络和智趣广告三家公司，强化公司数字营销业务纵深。2016 年1 月，公司公告投资世纪鲲鹏和盛夏星空，布局互动娱乐板块。2016 年3 月再度出手，创建利欧元力影业，进入IP 管理、影游互动等大娱乐产业，打造以利欧数字和利欧互娱为核心的数字产业完美闭环。 盈利预测及估值。公司数字营销业务的9 次外延式收购，有望在2016 年集中开花结果，业绩实现井喷式增长。2016 年，公司机械制造板块预计实现净利润1.5 亿元，同比增长25%，互联网板块预计实现净利润7.50 亿元，同比增长525%，总体净利润将达到近9 亿元，同比增速为260%。预计公司2015、2016 和2017 年的EPS 分别为0.16、0.59 和0.85 元。参考同行业中省广股份、蓝色光标、华谊嘉信、电广传媒2016 年PE 18.95 倍、21.74 倍、36.50倍和45.10 倍，我们给予公司2016 年30 倍的市盈率，对应目标价为17.70元，给予买入评级。 风险提示。（1）大盘系统性风险；（2）公司产业链整合程度或不及预期。 |
