奥飞动漫(002292)业绩小年 战略大年 未来可期
奥飞动漫发布2015年业绩快报，全年实现营业收入25.91亿元，同比增长6.65%；归属于上市公司股东净利润4.88亿元，同比增长14.1%，归于前期预增区间中位。其中，Q4实现营收7.2亿元，与去年同期持平，净利润1.08亿元略低于去年同期。 简评如下： 产品更新换代+管理费用高企，造成业绩小年。2014年公司迎来玩具和游戏双爆款，使得业绩基数较高，2015年玩具方面"陀螺+《火力少年王5》悠悠球"销售热潮渐过，游戏《雷霆战机》同比去年流水下滑；同时，新IP玩具"超级飞侠""挥挥飞车"以及游戏《魔天记》等新产品仍在爬坡期。同时团队以及研发支出增多，使得管理费用高企，造成业绩小年。 战略大年，密集布局打造具有科技感的泛娱乐公司。2015年是公司战略大年，收购有妖气、入股掌阅科技、入股着名幻想作家"江南"灵龙集团，全面储备全年龄段IP；入股韩国顶级动漫公司Funny Flux强强联合。除此之外，公司在今年以来加大了对VR等技术的布局，包括入股图灵机器人研发者光年无线、与川大智胜战略合作、入股顶尖全景视觉公司"互动视界"、入股VR游戏开发商TVR公司等；延续以上布局，公司逐步形成以全年龄段IP为驱动核心的完整产业链，同时借助于机器人和VR技术，给予产品以科技感，打造具有科技感的泛娱乐公司，有望实现弯道超车。 2016年项目陆续落地，全年业绩具备弹性。1）玩具：公司王牌动画《战斗王之飓风战魂》和《超级飞侠》已经播出，衍生玩具"飓风战魂陀螺"和"超级飞侠"等产品表现值得期待。2）游戏：《魔天记》流水开始爬升，16年储备游戏超10款，同时成立游戏发行公司，将负责自研游戏发行，有望进一步提升毛利。3）电影：参投电影《美人鱼》预计将贡献4000万左右，同时与好莱坞联合出品的《荒野猎人》（莱昂纳多主演）、并购IP《倒霉熊008》等已进入后期阶段，将于16年上映；4））国际化：公司与孩之宝筹备合资公司三年，第一款产品"酷垒铠甲勇士积木"已发布，将于16年1月全球上市，同时将与新剧《铠甲勇士捕将》及"捕将"同名手游一起推出。 投资建议：预计公司16-17年净利润分别为6.0亿及7.3亿，分别同比增长23%和22%，公司目前仍处于战略布局期，短期内投入和项目增多将对公司业绩形成压力，但长期来看，目前的布局使得公司有望成为具有科技感的泛娱乐龙头，建议投资者长线关注。 |
