东方财富(300059)2015年年报点评:业绩爆发式表现印证逻辑 券商、征信业务进一步完善平台式发展战略
事件描述 （1）公司公布了2015 年年报，实现营收29.26 亿，同比增长378.08%，归属净利润18.49 亿，同比增长1,015.45%。公司拟每 10 股转增8 股，派发现金红利 1.00 元；（2）公司预计一季度归属净利润区间为 0.5-1.3 亿，同比减少 34.59%-74.84%。（3）公司拟使用自有资金3,250.00 万，与上海漫道（更名前"易真股份"）共同投资设立征信公司，公司持股比例为67%，上海漫道持股比例为33%。 事件评论 业绩华丽增长，第三方基金销售强劲。公司15 年业绩大幅增长的原因在于公司第三方基金销售业务驱动互联网金融电子商务服务业务收入同比大增556.52%，截至2015 年12 月 31 日，公司基金销售额累计为7,432.55 亿，其中"活期宝"销售额累计为4,216.02 亿。2015 年Q4 营收5.18 亿，同比增 84.74%，环比减 28.5%；归属净利润 3.73亿，同比增 261.96%，环比减 14.1%，虽然业绩表现因受到二级市场波动等因素环比下滑，但环比降幅相比三季度的有所放缓，同比仍然呈现高速增长。2016 年Q1 业绩预减主要系营业总收入同比预计增长幅度小于营业总成本同比预计增长幅度，同时受市场影响同信证券原自营业务预计出现一定幅度公允价值变动损失。 同信证券并表，互联网证券业务静待爆发。公司2015 年完成同信证券和东财国际的收购，成为第一家获得券商牌照的互联网公司。同时，公司在垂直财经网站行业依然保持绝对龙头地位，艾瑞咨询 1 月份数据显示，公司日均覆盖人数为 1276 万人，月度有效浏览时间 7699 小时，分别是第二名的 3.5 和7.2 倍，后续公司将持续充分利用高粘性海量用户的核心竞争优势强势进入经纪等证券业务领域，有望成为继基金销售后新的变现爆发点。 设立征信公司，互联网金融平台进一步完善。公司拟牵手上海漫道共同投资设立征信公司，将进一步延伸和完善公司的互联网金融服务链条，为开展更大范围的互联网金融服务奠定信用数据基础，并与目前的金融电子商务、证券业务等形成整体协同效应。 维持"买入"评级。第三方基金销售爆发印证了公司的流量变现潜力，公司将继续发挥其在垂直财经领域的高粘性海量用户的先发优势，扩展券商、征信等多维领域，一站式互联网金融服务大平台式发展正在不断完善，维持买入评级。 风险提示：业务整合及推进不及预期；系统性风险 |
