珠江钢琴(002678)业绩符合预期 教育传媒双轮驱动
公司公告15年业绩快报，2015年实现营收14.7亿元，同比增速-0.25%，归属于上市公司股东的净利润1.46亿元，同比增长3.5%；实现EPS 0.15元。 业绩符合预期，钢琴主业平稳发展：2015年由于国内宏观经济和二手钢琴数量猛增影响，钢琴行业作为长期耐用品呈现增速放缓态势，公司在行业内市占率占有约30%份额，2015年营收增速-0.25%基本和行业整体态势非常吻合，展望2016年，我们预计钢琴主业的平稳态势仍将延续。 市场化激励机制显现，彰显国企改革思路：公司作为广州市国资控股81%的国有企业，在市场化激励方面呈现加速迹象，首先公司实行了股权激励方案，其次在设立珠广传媒时加入了业绩激励要求，我们认为，这些事件反映出公司治理结构的改善，在目前国企改革的浪潮中，公司有望成为未来改革试点的排头兵。 维持"增持"评级：公司依托钢琴主业多年积累的竞争优势向艺术教育产业化发展，并且公司存在国企改革预期，未来具有较大的改善和发展空间，我们预计2016-2017公司EPS0.17元、0.20元，维持"增持"评级。 风险提示：1、教育产业链进展低于预期；2、原材料价格大幅上涨 |
