宜华木业(600978)大股东高调增持 彰显十足信心
事件描述 2016 年2 月15 日以来，大股东宜华集团继续增持公司股票220 万股。年初至今，累计增持公司股票1003 万股（约1.2 亿元），完成了此前公布的增持计划。更值得关注的是，大股东承诺采用杠杆融资的方式以不高于16 元/股的价格继续增持不低于4 亿元的公司股票，于2016 年7 月25 日前完成。 事件评论 大股东高调增持，彰显十足信心。此次公告有两点值得关注：1、杠杆增持，发出底部信号。在当前剧烈的震荡行情下，采用杠杆融资的方式增持公司股票，或面临平仓风险，如此激进的增持预案或表明股价已处于底部水平。从估值角度来看，公司的确具备较高的安全边际，对应2016 年17 倍市盈率（美克家居19X、大亚科技23X、索菲亚28X）；2、设立增持价上限，框定安全区间。该股价对应2016 年27 倍市盈率，一定程度上暗示了在此水平之下是安全区间，同时，值得注意的是，此前大股东定增、员工持股计划的实际成本均在18 元以上。 重申前期观点，生态圈模式打造强大竞争力。 公司所构建的泛家居生态圈是一个立体化的产业结构，通过对产业链横向（产品扩充）和纵向（产业链延伸）的高度整合，形成从流量入口、产品设计和制造、物流配送到终端消费数据分析的产业闭环，以此推动企业向“定制化”、“个性化”的平台型服务商的转型。家具行业已进入存量市场的争夺阶段，占据战略制高点是公司的破局之策，以生态圈体系强大的综合竞争力，带动产品价值的最大化。 短期业绩无忧，安全边际高。 基于以下四点原因，我们推测公司2016、2017 年的净利增速将维持在30%以上：1、华达利并表，直接增厚公司净利润和EPS；2、新增供应链订单、渠道扩张和产品线扩充保障规模可观的内生式增长；3、加蓬林地产能释放以及内销占比提升推动毛利率持续上行；4、美国港口罢工事件告一段落，外销回归正常。 泛家居生态圈的战略制高点推动估值提升。 从中长期角度，公司具备两大看点：1、充分发挥圈友之间流量互通的优势，不断细化和完善产业分工，以产业闭环强大的整体竞争力带动内部企业的成长；2、圈内企业具备独立上市的可能，公司有望获得丰厚的股权投资收益。 给予“买入”评级，预计 15、 16 年 EPS 为0.43 元、0.59 元。 风险提示： 1、主业拓展不达预期； 2、生态圈协同不达预期。 |
