传媒行业：不可不说的“口红效应”，文娱产业正迎来黄金时代
投资要点： “口红效应”：文化娱乐产业是经济寒冬中最受益的那只“口红”。“口红效应”是指因经济萧条而导致口红热卖的一种有趣的经济现象，也叫“低价产品偏爱趋势”，该现象最早出现在美国。参照海外“口红效应”的历史经验表明，当经济进入低谷或萧条期，往往是文化娱乐产业(尤其是电影、游戏、动漫)得以发展和繁荣的机遇期。 以史为鉴：经济衰退下总有“口红效应”的身影。1)在美国，电影产业一直是“口红效应”的最大受益者，在美国七次大的经济危机中好莱坞电影产业脱颖而出，从而奠定了其独特的产业地位。同时在电影产业的刺激下，美国动漫和游戏产业也开始成为“口红效应”的另外两个受益产业；2)在法国，1960~1980年经济萧条下分时旅游引发“假期狂欢”，旅游业火爆；08年金融危机下出版发行市场逆势上扬，时尚消费赢来春天；3)在德国和英国，“口红效应”也有不同程度的体现，其中英国3D电影突围，话剧逆袭，电影戏剧产业迎来“口红效应”。 口红效应+消费升级叠加，我国大娱乐产业迎来黄金时代。2014年以来虽然我国经济增速不断放缓，下行压力不断加大，但文化传媒产业尤其是电影(影视)产业强势崛起，前有国产电影《捉妖记》走红，后有国产电视剧《琅琊榜》风靡。 未来看点：1)电影(影视)产业：票房增速明显，加快电影工业化进程带来新增长点；2)游戏产业：发展势头良好，VR游戏站风口；3)动漫产业：国产动漫表现强势，掌握IP是关键；4)教育产业：互联网与教育擦出火花，在线教育开启教育新纪元；5)体育产业：“三驾马车”推动产业腾飞，核心产业爆发在即。 维持行业增持评级。当前建议关注：1)电影板块：华策影视(顶尖创作+优质资源，全方位展开海外布局)、慈文传媒(影游互动龙头，IP运营能力凸显)、关注光线传媒(动漫+游戏+数字音乐打造娱乐生态体系)；2)动漫游戏板块：奥飞娱乐(动漫产业链布局完整，内容+VR提升公司竞争力)；顺网科技(立足网吧业务平台优势明显，率先推进VR线下体验成新亮点)，关注川大智胜；3)教育板块：立思辰(教育生态宏伟布局，未来深入布局可期)、拓维信息(卡位“K12+幼教”在线教育，业绩增长有信心)、威创股份(外延式并购动作频频，志在打造国内幼教龙头股)、4)体育板块：道博股份(牵手欧洲足坛巨头打入欧洲足球核心圈，布局全球大体育产业). 风险提示。系统性风险；政策变动风险；收购整合风险；市场竞争风险。 |
