新国都(300130)外延布局打造金融支付产业闭环
上调评级至增持评级，维持目标价35 元。参考公司2015 年度业绩快报以及本次投资大岩资本所带来的产业协同效应，调整公司2015-2017 年EPS 为0.36（+0.01）/0.50（+0.05）/ 0.65（+0.05）元。维持目标价35 元，对应2016 年PE 为70 倍，上调至“增持”评级。 充分利用自身商业资源，外延布局打造金融服务闭环。公司拟使用自有资金认购大岩资本25%股权。大岩资本是国内优秀的资产管理公司，本次投资大岩资本，是新国都将其核心商业资源向金融服务方向进行转化的里程碑，符合公司战略发展方向。 有效整合电子支付产业链，初步完成资产管理业务布局。新国都拥有广泛的商户资源和持卡人资源，商户与持卡人既是服务入口又是交易数据的核心来源。部分商户流动资金长期沉睡于支付公司的备付金账户中无法获得增值。公司此次布局初步实现了商户资金闭环内的资产管理服务，通过大岩资本实现个性化、定制化的资产管理，打造投资端的产业闭环。未来，更为丰富的资管服务亦有望陆续推出。 资管服务只是开始，融资服务有望后续跟进。受制于T+N 的到账周期以及自身经营发展需要，部分商户存在不同周期的融资需求。我们认为，基于公司对于商户、持卡人流水数据、交易数据的掌控，以及在产业链中的整合能力，亦有望在融资端实现进一步的突破，以支付为基础，数据金融、供应链金融为核心手段，布局涵盖投融资服务在内的更为广泛的金融业务。 风险提示：市场竞争风险，新业务拓展风险。 |
