迪安诊断(300244)业绩保持高增长 渠道整合再提速
投资要点： 业绩预增30-50%，维持增持评级。公司公告2015 年业绩预告，实现归母净利润1.62-1.87 亿，同比增长30%－50%，符合市场预期。公司作为医学检验综合服务商，渠道整合不断提速，拉动业绩高速增长，同时CRO临床实验室、健康管理等创新业务进入落地阶段。维持2015-2017 年EPS预测0.68/1.09/1.51 元，维持目标价87 元，维持增持评级。 收购新疆元鼎，渠道整合再下一城。公司近期公告拟以3.3 亿元现金支付方式受让新疆元鼎医疗器械有限公司51%股权，标的公司2015 年1－11月实现净利润5609 万元，总估值6.5 亿元，对应2015 年PE 10-12 倍，估值相对合理。标的公司承诺2015-2017 年业绩不低于5600 万元／8000 万元／1.0 亿元，若收购完成，将大幅增厚公司业绩。新疆元鼎为罗氏诊断在新疆地区的总代理，亦是新疆地区最大的进口医学检验产品渠道商，与公司的产品代理业务高度协同。 推进技术升级，强化渠道优势。面对临检行业对技术要求升级的新业态，公司积极推进遗传、分子病理等高端检验领域的转化与应用；同时加速渠道整合，先后投资或收购博圣生物、北京执信、金华福瑞达等渠道商，扩张速度不断加快。多次收购将显着增厚公司业绩，并表效应下，预计2016年公司归母净利润有望增厚1.10-1.98 亿元（取决于公司兑现进一步增持博圣生物股权的进度）。此外，公司社区医院检验业务保持高速增长，即将推行的分级诊疗制度有望为公司带来新的发展契机。 风险提示:整合进度低于预期；新建实验室盈利速度低于预期的风险。 |
