建材行业：关注基建预期变化带来的阶段性收益
报告要点 市场表现：震荡格局，表现抢眼 申万建材指数+6.9%，沪深300+2.24%，行业排名2/28，本周市场呈现震荡格局，建材各板块几乎皆跑赢大盘。其中涨幅前三为龙泉股份涨幅23.2%，纳川股份涨幅21.6%，中航三鑫涨幅20.3%；跌幅前三为亚泰集团-2.8%，长海股份-1.0%，帝龙新材-0.6%。 基本面：节后市场启动阶段，市场恢复缓慢 水泥：全国均价258.7元/吨，环比持平，同比下跌68.9元。相较于春节前，水泥价格下滑。需求恢复前景不佳，广西和安徽局部水泥价格下跌。玻璃：浮玻均价为60.9元/重箱，环比上涨0.48元/重箱。玻纤及其他：2400tex缠绕直接纱出厂5100元/吨左右，节后玻纤市场平稳运行。 重要信息 1、发改委、住建部印发《城市适应气候变化行动方案》，提出实施城市更新和老旧小区综合改造，推进海绵城市建设；2、央行等八部委印发《关于金融支持工业稳增长调结构增效益的若干意见》，要求加强金融对工业供给侧结构性改革的支持，对长期亏损、失去清偿能力和市场竞争力的“僵尸企业”坚决压缩退出相关贷款。3、发改委1月份审批核准固投541亿元，其中水利建设和能源项目占比较大；4、海螺水泥：收购巢东水泥水泥业务相关交易获商务部反垄断局批准；5、纳川股份发布业绩快报，营业收入13.28亿元，同比增长33%，归属净利润0.26亿元，同比下降47.32%，EPS为0.063元。 投资建议：关注基建预期变化带来的阶段性收益 供给侧政策继续推进，但尚未有实质性进展。基建批复数据和信贷数据致稳增长预期加深，我们调高对新基建在16年整体表现的期望值。 尽管我们依然认为由于地产开工的制约以及新基建对水泥需求相对较弱的弹性，水泥需求出现明显改善的概率较小，但稳增长预期的催化可能使得行业在证伪前存在阶段性收益，首选华新水泥。但从中期看，我们依然建议关注京津冀水泥的投资机会，其主动去化意愿更强且需求拐点有望领先全国出现。 另外，小建材方面，继续推荐：1、潜在的新能源车运营龙头-纳川股份；2、基建属性强、业绩增长确定性高且较增发价倒挂严重的龙泉股份；3、稳健的价值标的-长海股份。 |
