碧水源(300070)"收购久安集团方案获证监会通过"事件点评:已穷千里目 更上一层楼
投资建议：应从增量资金偏好价值股、国家稳增长政策等多重角度给予碧水源更高价值评价。考虑公司超强拿单实力、久安方案通过等因素，预计公司2015-2017 年EPS 分别为1.30、2.16、3.56 元，2016-2017年分别较此前预测上调19%、47%。考虑公司PPP 领域发展速度、增量资金偏好等，公司应当享受估值溢价，参考可比公司PE 水平，给予公司2016 年35 倍PE，上调目标价至75.00 元，维持增持评级； 事件：购买久安集团方案获得证监会通过；12 月25 日公司股票复牌； 碧水源价值有望因增量资金青睐而更上一层楼。险资密集举牌在提升市场对增量资金的预期；我们认为增量资金将更加偏好真正具备投资价值的碧水源：仅从超强拿单实力（120 亿元以上订单）、完成62亿元定增并引进国开行子公司作为第三大股东、2015 年利润分配方案10 送15、以及久安集团收购方案过会后的“投标资质限制解除+工程管理更加可控+其余股份业绩并表”，碧水源俨然成为环保PPP领域佼佼者；在资产荒背景之下，碧水源有望成为增量资金偏好的价值股票，具备战略投资及财务投资双重意义； 国家稳增长政策将有力保障PPP 项目收益。中央经济工作会议打开“春季大切换”窗口期，为2016 年稳增长奠定基调，市场将提升对中国经济增长目标的信心。碧水源在PPP 领域跑马圈地已经占得先机，未来PPP 项目的政府支付能力及信誉程度有望得到更大保证； 风险因素。PPP 项目进度不达预期；公司融资能力及期间费用等。 |
