方直科技(300235)2015年半年报点评:教育同步软件龙头 开启互联网转型之路
一、 事件概述 近期我们和公司管理层进行了沟通交流；同时公司也发布2015 年中报：公司实现营业收入4052 万元，同比增长12.9%；实现归属于上市公司股东的净利润1074.56 万元，同比增长4.8%；本期业绩增长的主要原因：金太阳教育软件持续稳定增长。 二、 分析与判断 教育信息化前景广阔，政策市场双轮驱动，教育同步软件龙头 2014 年11 月，教育部、财政部、发改委、工信部、中国人民银行五部门联合印发《构建利用信息化手段扩大优质教育资源覆盖面有效机制的实施方案》，提出了加快推进教育信息化“三通两平台”（即“宽带网络校校通、优质资源班班通、网络学习空间人人通”，建设教育资源公共服务平台和教育管理公共服务平台）建设与应用的目标、重点任务和保障措施。2015 年2 月，教育部印发《2015 年教育信息化工作要点》，进一步细化了具体的教育信息化目标任务。这些政策成为教育信息化产业的强劲推动力。 2014 年度我国财政教育经费支出达到2.45 万亿元，占GDP4.3%，发达国家平均是5%；全国普通家庭年均子女教育支出已经超过家庭年均收入三成以上，但是与发达国家相比仍然有相当大的上升空间。 公司是教育同步软件龙头，与国内大部分的出版社合作，拥有丰富的教育内容资源，金太阳教学软件已销售700 万套。从零售终端来看，销量占全市场31%，截至2010年末，本公司市场区域已拓展到22 个省、4 个直辖市、3 个自治区，覆盖到全国109 个城市。此外，公司还加强与各地新华书店的合作，通过渗透式营销、持续性营销扩大公司产品的覆盖区域，合作新华书店数量从2008 年的34 个加到2010年的76 个。 开启互联网转型之路 全国教育信息化工作会议确定的“三通两平台”建设，将实现教育信息化系统的互联互通和资源共享，其中教育资源公共服务平台是由中央、地方教育部门和企业共同建设的教育资源公共服务体系，运用云计算技术，通过网络空间，为各级各类学校、师生、家长提供丰富的教学应用、教育资源和交流服务，为教育资源提供者和使用者搭建优质教育资源汇聚和应用环境，为各级政府和学校采购资源、应用和服务提供支持。“三通两平台”建设为提供教育信息化服务的企业提供巨大市场空间，教育行业迎来重大发展机遇。 公司近期公告拟通过发行股票募集资金用于教学研云平台及同步资源学习系统两个项目的建设。云平台有望盘活公司存量的700 万套金太阳客户端的软件用户，使得软件用户变成互联网用户，提升用户价值，公司有望估值重塑。公司拥有优质的内容资源，以及线下导流量入口，互联网转型之路前景光明。 三、 盈利预测与投资建议 基于公司的互联网转型预期，我们预计2015-2017 年EPS 分别为0.15、0.18、0.21元，首次给予强烈推荐评级。 四、 风险提示 1） 传统教育 IT 投入不达预期；2）互联网教育政策无法落地的风险 |
