计算机行业2016年度策略：互联网+N，时代主旋律
“互联网+”战略，时代主旋律：今年3月5日李克强总理在第十二届全国人大第三次会议上首提“互联网+”战略，我们认为以此为标志，未来中国转型升级的主流路径越发清晰，以互联网、移动互联网、大数据、云计算、物联网、人工智能等核心技术为支撑的新兴产业作为先进生产力的代表不断“攻城略地”，加速对传统产业的改造甚至颠覆，新型商业模式如雨后春笋般涌现，在GDP增速不断下行的大背景下更显得弥足珍贵，某种意义上讲，“互联网+”战略即为当今时代主旋律。 “互联网+”之于中国经济的战略意义：1)从紧迫性角度，传统粗放式经济增长模式不可持续，唯有“互联网+”顺应当今社会发展趋势，引导传统产业转型升级方向；2)从竞争性角度，中国赖以致胜的“人口红利”、“制度红利”逐步弱化，而“互联网+”所激发出的“民族创新红利”优势正不断加强。 “互联网+”之于投资者的战略意义：投资计算机互联网行业，即是投资最先进生产力发展方向，投资未来社会发展主流趋势，进而是持续获取超额收益的最大基本面支撑。 “互联网+”在四大行业的演进路径深度分析：具体到互联网的演绎路径来看，从最初的门户网站、网络游戏到即时通讯，电子商务，面向消费端的互联网市场基本被BAT为核心的优势企业占据，而在教育、医疗、城市服务、企业互联网等公认蕴含巨大商业空间的领域，其核心主体——学校、医院、政府、企业部门拥有相对封闭和垄断的资源优势，在与互联网不断融合的过程中，考虑BAT等传统互联网巨头无法获得线下资源的独占性优势，我们认为这些领域未来均面临巨大的投资机会。 互联网+教育：行业进入洗牌期，回归教育本质的模式是最好的模式。之前处于风口的在线平台、题库、家教020等领域已经进入洗牌期，行业格局逐渐清晰，未来我们看好深耕B端(公立学校、教育行政部门)并引导C端变现的模式，短期来看线下渠道资源是核心，后续产品和内容端的优势将逐渐凸显，资源整合是关键，看好拓维信息、科大讯飞、立思辰等公司的成长空间。 互联网+医疗：商业模式尚在探索期，药企与险企付费最为明朗。供需失衡、政策放开、技术进步、资本推动促成了互联网向医院、医药、医疗保险、健康管理各领域的全面渗透。我们看好创业软件等医疗IT厂商打通医院以及政府医疗卫生行政机构等产业链中最强势的环节的能力，通过医疗数据的积累和入口资源的运营，网络医疗、药品交易、医保控费等有望成为可行的变现模式。 互联网+公共资源：资源卡位是关键，运营服务是变现路径。随着政府数据和城市公共资源放开的趋势日渐明朗，面向G端获取数据使用权或资源运营权是实现C端变现的基础。相比互联网企业，我们看好以易华录为代表的转型IT服务商，与政府有着更加密切的关系以及在细分领域有更加深入的挖掘，更加容易获取在垂直领域排他性的政府运营项目。 互联网+企业：SaaS企业服务进入风口期，服务费仍是主流盈利模式。SaaS云服务行业进入风口期，增速远高于传统企业软件市场。目前服务费(年费)仍是SaaS主流盈利模式，同时广联达等细分行业龙头也正在积极探索企业征信和流量变现(基于业务)的可行性，未来有望成为企业服务市场的可行商业模式。 “互联网+”核心推荐组合：互联网+教育：打造互联网教育生态系统的“拓维信息”；依托核心语音交互及人工智能技术涉足教育云平台建设领域的“科大讯飞”；依托上市公司平台打造K12教育及大学生就业互联网教育平台的“立思辰”。 互联网+医疗：医疗信息化领航者，布局互联网医疗新蓝海的“创业软件”。 互联网+企业：打造建筑工程领域互联网+平台服务商的“广联达”。 互联网+新三板投资机遇提示：我们认为2016年新三板中计算机互联网类优质公司亦具备战略投资价值。 新三板已于11月24日发布分层细则，我们认为从政策催化、估值比较、优质企业成长性等角度，新三板市场蕴含较大投资价值，建议积极关注，重点推荐标的：优炫软件、易销科技、易所试、行动教育等。 风险提示：宏观经济超预期下滑导致的系统性风险；宏观经济超预期向好导致的市场偏好切换风险；注册制加速推出导致的系统性估值调整风险等。 |
