必需品消费行业2016投资展望：产品创新和线上渗透推动增长；提出五个股票交易观点
产品创新重要性与日俱增，以及电商与快消品公司联系日益紧密，是中国必需品消费行业的两大趋势。我们认为，尽管行业整体放缓，旗下产品组合魅力不俗，渗透线上管道积极，且具备优秀供应链管理能力的快消品公司仍将脱颖而出。在我们覆盖的子行业中，我们最喜欢饮料(具盈利超预期潜力)和卫生巾行业(消费者忠诚度最高且受进口品牌威胁程度较低的品类)。而尽管有全面二孩政策推出，我们仍不喜欢婴儿奶粉行业，因政府削减行业品牌数量和国内外产品价差快速收窄令行业不确定性加剧，且中国育龄妇女人口数呈下降趋势。我们选择京东(JD US)作为新的行业首推买入股，因京东是投资中国最热卖快消品的极佳标的，且为中国线上购物浪潮的主要受益者。整体而言，我们提出五个股票交易观点供投资者参考，尽管针对必需品消费股的盈利预测难度不断加大。 产品创新带来盈利惊喜。得益於近年来海外旅游增多和电商推动，中国消费者眼界更为开阔，我们预计成功的新品开发将在推动公司盈利增长方面起到更为举足轻重的作用。加上线上管道主要销售热卖产品，且提供来自消费者的即时评论，这必将促使快消品公司每年投入更多资源，以确保不停推出受人瞩目的高质新品，从而在产品周期不断趋短的竞争格局下持续提升市占率。在覆盖股票范围内，我们认为具有较强创新能力的公司包括统一、维达和Swisse (合生元旗下). 线上购物潮流创造新需求。线上管道不仅取代了部分线下实体零售商份额，也催生了新的消费需求(带动消费升级和客单量提高)，而这得益於网上购物的便利性、富有竞争力的产品定价，以及各大电商的强势有效行销。事实上，中国大型电商非常渴望渗透必需品消费市场，以期成为消费者日常生活中不可或缺的一部分，从而为将来获得更好的产品定价权和提升运营利润铺路。而快消品公司亦需要投资线上管道，以更快、更好地满足那些未被开发的消费者需求。我们认为，线下零售商在掌握和满足消费者需求的及时性方面弱于线上零售商。 我们对股票交易的建议。(1)买入京东(投资中国最畅销快消品的理想标的，以及中国强劲线上消费的主要受益者)；(2)做多恒安/沽出旺旺(大盘必需品消费股中的配对交易)；(3)更看好统一中国，对比康师傅(因前者盈利有望超预期，得益於其饮品业务不断推新)；(4)增持维达(核心基本面维持强劲，外加亚洲区域供应链整合有望提高公司整体运营效率)；以及(5)收集圣牧有机奶业(中国中产阶层追求有机食品这一趋势的良好投资标的). |
