交运一周天地汇：民航局试行航班时刻改革，推进时刻资源市场化配置
民航局试行航班时刻改革，推进时刻资源市场化配置。民航局12月4日发布航班时刻资源市场配置改革试点方案，探索航班时刻市场化配置模式。改革试点工作将采取初级市场和次级市场同时推进的方式。初级市场拟在广州白云机场试行“时刻拍卖”模式，在上海浦东机场试行“时刻抽签+使用费”模式。2016年两机场每周各新增196个起飞/落地时刻，50%将试行市场配置，用于国内干支线客运飞行；另外50%试行行政配置，用于国际地区飞行。初级市场中以市场配置方式获得的时刻可在次级市场通过交换、转让、出租、出售等方式交易；行政分配方式获得的时刻可在次级市场基于“一对一”原则进行交换。 我们认为时刻资源市场化配置有效减少了过去行政分配带来的寻租空间，民营航司时刻获取能力较过去会有所提升；此外，尽管具体拍卖使用费收取与分配细则尚未出台，但本次改革实质上是机场时刻资源的价值重估，未来随着通用航空进一步发展，起降架次提升使得枢纽机场时刻成为稀缺资源，市场化定价分配机制可促使资源配置更加高效，建议关注机场收费与时刻分配改革后续进展。 长航凤凰重组预案发布，全面转型为疏浚行业龙头。本次重组，将以长航现有全部资产及负债与港海建设100%股权进行资产置换(置出资产3亿，置入资产80.1亿)，向港海建设全体股东非公开发行股份购买其持有的港海建设100%股权超出置出资产价值的差额部分(77.1亿)，总共发行约32.36亿股，每股2.39元；同时，向十名对象发行股份募集配套资金，募集资金总额不超过36亿，总共发行约14.12亿股，发行价格不低于2.55元/股，用于上市公司及港海建设未来开展PPP业务。在海港疏浚领域，港海建设拥有国内最先进的绞吸式挖泥船6艘，及4艘IHC7025型挖泥船，疏浚吹填能力2亿立方米，市占率7%居全国第二。海港建设16、17年承诺净利润分别为7.51亿、10.46亿，以16年行业40倍PE估算目标市值300亿，对应目标价5.3元/股，建议关注。 维持三季报回顾的行业观点： 1)强周期板块：航空景气度仍在高位，航运油运周期顶点，集运、散杂仍艰难。 2)基础设施运营板块：稳定增长、股息率较高。建议关注类债券性质的高息率标的，如大秦铁路(5.2%股息率)、山东高速(3.1%股息率)、上港集团(2.1%股息率)等。 3)我们建议关注具有低估值并且寻求转型的高速公路行业、具有整合预期的航运行业以及稳健增长、有互联网产业催化的机场行业。 推荐组合：招商轮船、象屿股份，渤海轮渡，春秋航空，东方航空，南方航空，中国国航，山东高速，大秦铁路，上港集团，申通地铁，东莞控股，中海海盛。 回顾基本面及市场变化：1)上周交通运输行业指数上涨0.04%；跑输沪深300指数3.4个百分点(上涨3.4%)。子行业板块中港口、公路、公交、航空、机场、铁路板块上升，航运、物流板块下降。其中，机场板块涨幅最高，累计上涨4.2%，物流板块涨幅最小，累计下跌3.8%。2)数据回顾：中国沿海(散货)综合运价指数CBFI报收于853.74点，周上涨3.4%；CCFI指数收于755.69点，周上涨1.7%；BDI指数报收563点，周跌幅3.1%。 |
