赣能股份(000899)主业成长预期提振 新兴产业逐渐布局
本报告导读： 丰城三期已开建且推进顺利，投产后业绩贡献显著，内陆核电也有望重启，提振公司主业的成长预期；与此同时，公司也在积极向新兴产业迈进；维持“增持”评级。 投资要点： 投资建议：丰城三期已开建，江西省未来2-3年供需增量基本平衡，投产后利用小时较有保障，预计全产能年份可增厚EPS 0.83 元。内陆核电将迎来解冻窗口期，公司单位市值对应核电权益容量居首，受益弹性最强。随着煤价深度回落，公司主业已恢复活力，正在积极向能源结构多元化和适度产业多元化迈进。根据最新报告期显示的经营动态，我们上调2015-2017 年盈利预测，预计归属母公司所有者净利润由4.56/4.98/5.54 亿元上调至5.51/5.71/6.18 亿元；不考虑增发股本摊薄，对应EPS 由0.70/0.77/0.86 元上调至0.85/0.88/0.96 元。由于市场估值中枢整体下行，综合更新后的PE 和PB 估值，我们调整公司目标价至15.68 元，维持“增持”评级。 丰城三期已开建，投产后业绩贡献显著。公司丰城三期（2*100 万千瓦超超临界火电）项目已开建，江西省电力需求形势良好，未来2-3年供需增量基本平衡，投产后利用小时较有保障。估算年收入规模约36 亿元，净利润约5.4 亿元，对应公司当前股本EPS 增厚0.83 元。 受益内陆核电重启弹性强，成长预期将被强化。公司参股两个内陆核电项目（彭泽核电和万安烟家山核电），单位市值对应核电权益容量居首，受益内陆核电重启弹性最强。其中，彭泽核电前期工作已全部完成，有望第一批重启，落定后则强化公司的成长预期。 主业恢复活力，向新兴产业拓展。公司拟于航天云网合作搭建互联网创新服务平台，为省内重点企业进行贸易服务、产品推广、软件服务等；也在探索布局新能源产业，逐渐实现业务结构多元化。 风险因素：火电利用小时回落，储备项目推进不达预期等。 |
