迪威视讯(300167)基本面三大核心逻辑不变 逐步得到验证
迪威视讯主要投资逻辑在于激光显示放量，IDC 成本优势和大数据挖掘。市场可能担心12-14 年增长缓慢，管理团队缺乏执行力。我们认为，公司早已意识到主营业务的局限性，所以一直围绕着传统业务的边缘拓展业务，最终定位在激光显示、IDC、和大数据业务，我们认为公司基本面三大核心逻辑不变，且正在逐一得到验证、落实。 激光显示开始放量，A 股稀缺标的。三季度公司激光显示电影放映机和工程机均开始规模销售，共实现近2000 万的销售额，同时已完成200 寸背投箱体机原型机的研发，预计在年底完成6000 流明单DLP 一体机和12000 流明3DLP 一体机原型机的研发，公司未来激光显示产品市场有望全面展开。预计2015 年公司销量100 台，按照平均50 万元/台价格计算，收入5000 万元；2016 年销量500 台，收入2.5 亿元。 预计IDC 业务在明年会取得阶段性成果，集电力低成本，政策低成本和光纤租用低成本三大优势于一身，未来更将发展SaaS 大数据业务。公司IDC 数据中心选址于鄂尔多斯，地区电价可低至0.2 元/千瓦时，而上海等城市电价达0.8 元/千瓦时。迪威视讯与诚亿时代签订骨干网独家使用协议，预计迪威视讯租用该网络可将平均每月产生的流量费用降低至2.2 万元/G，而行业平均费用在10 万元/G 左右。未来公司更有望利用基于IDC 数据，瞄准SaaS 层面大数据挖掘和运营业务。预计2016 年公司机柜将达8000 个，收入6.24 亿，主营占比40.67%，实现毛利2.50 亿。 维持盈利预测，重申“买入”评级。预计公司2015-2017 年收入为6.5、15.34、20.84 亿元，净利润为0.28、2.48、3.65 亿元，每股收益为0.09、0.83、1.22 元。当前股价对应2015-2017 年PE 为272、30x、20x，2015 年公司依靠智慧城市业务实现扭亏为盈，2016、2017 年由于激光显示和IDC 业务业绩具有较大弹性，未来更有望进一步挖掘IDC 数据价值，给予公司未来6 个月100 亿目标市值。 |
