纺织服装：主营增速平稳盈利弱化 荐4股
三季度毛利率下滑，费用率保持稳定 前三季度行业整体毛利率为36.41%，同比降低0.02个百分点，其中三季度毛利率为34.56%，同比减少1.06个百分点。三季度毛利率下滑或受销售价格调整及要素价格上升共同影响所致。期间费用率未出现较大波动、基本保持稳定。 业绩增速进一步放缓，子行业盈利能力弱化 前三季度行业实现归属上市公司股东净利润85.13亿元，同比提高4.58%，其中三季度实现24.51亿元，同比提高0.59%。受营业成本及费用水平上升拖累，三季度归属净利润增速进一步下滑。在终端需求不足、成本提升的背景下，行业整体盈利能力略有下滑，但整体表现符合预期。 应收账款和存货规模有所提高，经营性现金流恶化 报告期末，行业整体应收账款规模为147.87亿元，同比提高15.63%，主要受面辅料、家纺及休闲服饰行业应收账款规模扩大影响。同期行业整体存货规模为375.46亿元，同比提高10.12%，主要原因或在于面辅料、家纺、男装等处于销售旺季备货量增加所致。此外，报告期内经营性现金流恶化，前三季度同比降低5.30%。 维持行业“看好”评级 三季度板块整体业绩表现平稳，但各公司分化明显。具有竞争优势并有业绩支撑的企业发展空间大、持续增长有保障，尽显投资价值，是中长期的投资品种。我们维持之前的投资逻辑：龙头企业在巩固已有优势的基础上，嫁接新经济，进行转型升级，更好地满足消费者体验。近期我们重点推荐：森马服饰、海澜之家、罗莱家纺、航民股份、乔治白等提升消费者体验的龙头企业。 |
