中国保险行业：市场化定价机制下 保险产品有望更具竞争力
分红险费率改革正式实施,中国人身险费率市场化改革基本完成。 2015年10月1日分红型人身保险(简称分红险)费率政策改革正式实施。分红险费率改革的正式实施标志着中国人身险费率市场化改革基本完成。2013年8月保监会启动人身险费率市场化改革,改革路径明确是分“普通型、万能型、分红型人身险”三步走。2013年8月和2015年2月已实施了非分红传统险种、万能型人身险费率改革。 分红险费率改革解读。 分红险费率改革措施主要包括:1)分红险预定利率上限完全放开,取消2.5%的上限,由保险公司自主确定;2)分红险责任准备金评估利率不得高于3%与预定利率的较小者,同时要求预定利率超过3.5%以上的分红产品报保监会审批;3)风险责任保障要求提高,分红险死亡保险金额提高至已交保费的120%;4)保监会同时指出要求保险公司加强分红险业务的信息披露和外部审计。 市场化定价机制利于保险行业发展。 尽管费率改革或致竞争加剧,但分红险/传统险/万能险保费收入占比均衡(2014年分别占44%/34%/22%)且保费收入增加有望以量补价,我们认为费率改革对上市险企盈利影响不大。从传统险和万能险费率改革经验看,费率市场化给予保险公司更多创新空间,改革以来产品种类更丰富、产品价格回落,同时也提高产品销售。根据保监会数据,传统险保费收入2014年同比提高了265%;2015年3-6月万能险同比增长了66%。 继续看好中国保险行业,推荐平安/太保/国寿。 尽管费率改革或对上市险企盈利略有影响,但中长期看,保险产品市场化定价机制的建立有利于保险产品差异化、多样化和保险资产投资配置优化,提升保险产品市场竞争力,因此我们持续看好中国保险业。个股方面我们依次看好中国平安(32.64,0.960,3.03%),中国太保(24.40,0.440,1.84%)和中国人寿(26.90,0.490,1.86%)。 |
